ivgnnm

2016/07/21

Четыре графика, опровергающие тезис о подавлении цены на золото, 2007-2016 // goldenfront

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 12:23 дп

Первый график сравнивает цену на золото в долларах США (желтым) с отношением 30-летних государственных облигаций США к индексу доллара США (черным). Этот график показывает, что цена на золото ведет себя приблизительно так как ей и следует, учитывая все произошедшее на валютных и долговых рынках на каждом этапе за последние 10 лет.

Следующий график сравнивает цену на золото в долларах США (желтым) с отношением SPX/BKX (широкого фондового рынка США с банковским сектором) (черным). Те, кто понимает золото, ожидали бы увидеть позитивную корреляцию между ценой на желтый металл и отношением SPX/BKX, потому что золото должно выигрывать от падения уверенности в банковском секторе и становиться менее желанным в периоды, когда инвесторы становятся все более уверенными в его перспективах. Есть, конечно же, периоды отклонений вверх и вниз, но позитивная корреляция совершенно очевидна.

Третий сравнивает цену на золото в долларах США (желтым) и пару японская иена/доллар США. Цена на золото держалась куда лучше иены за период 2013-2015 гг, но положительная корреляция сохранялась.

Благодаря керри трейд в иене (то есть займам в валютах с низкой стоимостью кредитов и последующих вложениях в валютах с высокой стоимостью кредитов), позитивная корреляция золота с иеной оставалась более сильной, чем его негативная корреляция с индексом доллара США, по крайней мере за последние 10 лет. Керри трейд в иене заставляет ее вести себя как тихую гавань, хотя она таковой и не является, потому что эта стратегия обычно используется в периоды растущей уверенности и отбрасывается в периоды падающей уверенности.

Последний график просто показывает отношение золота к ресурсам (золото в сравнении с корзиной ресурсов, представленной Спотовым ресурсным индексом банка Goldman Sachs (Goldman Sachs Spot Commodity Index – GNX)). Этот график показывает, что по сравнению с ресурсами как таковыми золото сегодня стоит почти в три раза дороже, чем десять лет назад.

Кстати, золото находится в сверх долгосрочном повышательном ценовом тренде относительно ресурсов, начавшемся в 1971 году.

http://goldenfront.ru/articles/view/chetyre-grafika-oprovergayushie-tezis-o-podavlenii-ceny-na-zoloto

2016/07/08

Золото // Spydell

В связи с обострившиеся ситуацией в Европе, актуальность драгоценных металлов вновь возрастает. Вообще, рассматривая длительные периоды времени (не год-два-три, а свыше 10 лет), инвестиции в золото и серебро всегда обгоняли инфляцию в любой стране мира в пересчете драгметаллов в национальную валюту.

При этом, опять же, исторически цены на золото, платину и серебро всегда растут. Экономический рост? Цены растут, т.к. увеличивается денежная масса и доступная ликвидность к распределению в инвестиции драгметаллов. Кризис, коллапс рынков, банкротства компаний и банков, нестабильность базовых, резервных валют? Цены на золото растут, как защитный актив. Дефляция? Вновь преимущественно в рост, как хэдж от неопределенности и спасение ликвидности в денежных и долговых рынках от обесценения (нулевых и отрицательных ставок). Инфляция? Также рост по понятным причинам.

Вы никогда не услышите рекомендаций в инвестиции в драгоценные металлы со стороны официальных лиц, потому что эти инвестиции (особенно в фазе ажиотажа) подрывают устойчивость финансовой системы, однако надо понимать, что данные инвестиции гарантирует сохранение покупательной способности денег вне зависимости от фазы экономического развития, социальных и политических циклов. Не обязательно прибыль, тем более значительная, но как минимум сохранение того, что человек имеет, естественно с учетом инфляции и изменения курсов валют.

Не имеет значение, что мы имеем или будем иметь: экономический рост или кризис, геополитическая стабильность или война, политическая предсказуемость или революция, — золото, платина и серебро сохранят активы в любой ситуации. Это аксиома. Подтверждено тысячелетней историей. Акции на компании приходят и уходят, рождаются и умирают целые страны, а стабильность валют никто никогда не сможет гарантировать.

Правительства во многих странах мира делают все возможное, чтобы нейтрализовать спрос на золото через грабительские спреды купли/продажи, через введение различных налогов, таможенных пошлин, через антипропаганду подобных инвестиций и наконец через бесчисленное количество преград для инвестиций (усложнение процедуры покупки и хранения).

Поэтому очередной небольшой обзор единственного актива (золото, платина, серебро), инвестиции в который имеют смысл. На примере золота.

Мир способен давать 4.3-4.4 тыс тонн золота в год из которых 3.2 тыс тонн – добываемое золото, а остальное вторичная переработка. Промышленность (ювелирка и на производственные нужды) потребляет 2.7-2.9 тыс тонн в год (около 2/3 от совокупного спроса)

В ювелирной промышленности, изделиях спрос генерируется в Китае, Индии и в странах Ближнего Востока на 72% от глобального спроса. Именно они задают тренды. Во всех остальных странах спрос в этой отрасли слабо меняется последние 5 лет.

Остальное – это разного рода инвестиции. В слитках и монетах еще около 1 тыс тонн. Во Франции, в Великобритании реализуется совершенно смехотворный объем золота в монетах и слитках за год. Здесь вновь лидеры Китай и Индия, которые вместе генерирует не менее 40% от мирового спроса на монеты и слитки. Среди европейских стран исторически наибольший спрос в Германии и Швейцарии.

Все центральные банки мира обеспечивают спрос на 550-600 тонн в год.

Что касается инвестиционных фондов и различных ETF. 3 последних года они продавали, самые мощные продажи были в 2013, когда избавились от почти 900 тонн!

Всего за 3 года резервы в золоте ETF и инвест.фонды сократились едва ли не в два раза от 2.8 тыс тонн в год до менее 1.5 тыс тонн в конце 2015. В первом квартале 2016 были первые чистые покупки за 3 года, а объем внушительный – почти 364 тонны, что компенсирует все продажи в 2014 и 2015. Такие мощные покупки в 1 квартале 2016 обеспечили дефицит золота на рынке в 150 тонн за квартал. Обычно в год балансирующий профицит около 150-200 тонн, но подчеркиваю – за год. Этот профицит обычно в виде нераспределенного, неучтенного золота и/или в запасах у производителей.

Всего за 1 квартал 2016 исчерпали весь годовой балансирующий профицит, а ресурсов для наращивания мощностей по добыче или переработке особых нет, т.к. многие рудники и компании закрылись в период низких цен, а открытие новых возможно лишь при ожидании роста цен с лагом в 9-16 месяцев от вывода добываемого золота на рынок.

15 наиболее крупных ETF — это 90% от глобальных запасов.
Кстати, как можно обратит внимание динамика изменения запасов золота у ETF коррелирует с ценами на золото. Учитывая, что последние тенденции в Европе и Японии – это отрицательные ставки на денежном и долговом рынках, а вложения в акции становятся непривлекательными из-за чрезмерно высоких уровней и неопределенности с экономикой, то нет ничего удивительного в том, что предпочтения в драгметаллах снова начнут превалировать у крупнейших инвесторов.

При этом сами по себе инвестиции в золото (около 13 млрд долл за квартал со стороны ETF) абсолютно несопоставимы с объемом денежного и долгового (корпоративного и государственного) рынка (но без учета MBS и деривативов), который составляет свыше 170 трлн долл. Перераспределение всего лишь 0.1% (!) может разогнать золото в два раза от текущих уровней.

Около 2 тыс тонн в запасах у ETF не идут ни в какое сравнение с 32 тыс тонн в резервах у всех ЦБ мира.
За последние 3 года наибольшие покупки обеспечили: ЦБ Китая (744 тонны), ЦБ РФ (479 тонн), ЦБ Казахстана (105 тонн), ЦБ Турции (70 тонн).
Теперь у Китая не менее 1.8 тыс тонн, а у России около 1.46 тыс тонн.

Наибольшие официальные запасы золота у стран Еврозоны (10.8 тыс тонн) и у США (8.1 тыс тонн), хотя относительно США большие сомнения, что там хоть что то осталось )

Центральные банки, а именно ФРС, Банк Англии и ЕЦБ активно сдерживают рост цен на золото в сговоре с операторами торгов и первичными дилерами. Цель очевидная: ажиотаж на рынке драгметаллов может раскачать неустойчивую конструкцию современной фин.системы, поэтому удерживают всеми силами. Но естественные рыночные механизмы так или иначе будут выталкивать ликвидность в драгметы. Во-первых, точек приложения капитала становится меньше, ставки отрицательные, экономика неустойчивая. Во-вторых, возрастают геополитические и внутриполитические риски. Поэтому, как уже раньше говорил — нет альтернативы.

Индекс волатильности (рассчитанный мною) для золота и серебра на многолетнем минимуме, но заметно выше, чем в конце 2015 и в начале 2016.

Волатильность серебра в среднем за 2 последних года в 1.65 раза выше, чем по золоту. Сейчас 1.55, а средняя за 30 лет 2.08. Максимум был в конце 95 года, когда серебро шарашили относительно золота в 7.3 раза агрессивнее. Волатильность по серебру выше, чем у золота почти 98% времени.

Отношение золота к серебру сейчас составляет 72, исторически средняя за 30 лет — 66, средний показатель за 2 года — 74, а средний уровень с 2000 — 61.5. Минимумы в апреле 11 на уровне 31, когда серебро разгоняли сильнее золота.

В целом серебро примерно на 10-15% перепродано относительно золота. Потенциал роста по серебру сейчас значительно выше, чем по золоту, т.е. около 3.5 раз против 1.8 раза.

2016/06/18

Золото, серебро и доллар США: 1792-1971. Часть первая // goldenfront

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , — ivgnnm @ 12:05 дп

Сегодня я обращаюсь к истории золотых, серебряных и бумажных денег в Соединённых Штатах Америки, рассматривая влияние войн, паники, депрессии, законодательных актов конгресса, на цену драгоценных металлов в долларах и соотношение цен золота и серебра. Я рассмотрел период с 1792 года, когда правительство Соединённых Штатов впервые ввело национальную валюту, обеспеченную золотом и серебром, до августа 1971 года, когда Никсон (Nixon) пустил доллар США в свободное плавание относительно золота и мировых валют.

В последующих исследованиях я рассмотрю соотношение золото-серебро на рынке плавающих бумажных валют с конца 1971 года по настоящее время.

История золота и серебра как денег в Соединённых Штатах Америки с 1792 по 1971 год — это история попыток правительства контролировать спрос и предложение золота и серебра и их цену в долларах по отношению к установленной цене золота.

Следует отметить, что золото и/или серебро широко использовались как реальные денежные инструменты или «звонкая монета» многими правительствами с 1700-х годов до конца 1900-х годов.

В 1787 году Конституция Соединённых Штатов предоставила Конгрессу право чеканить монету и устанавливать её стоимость. Кроме того, этот знаменитый документ запретил штатам использовать «любые средства, отличные от золота и серебра, в качестве средства оплаты долгов».

Биметаллический денежный стандарт был установлен в 1792 году Законом о чеканке монет (Mint Act). Этот закон установил отношение цены золота к серебру равным 15:1. Для золота была установлена цена $19.39 за унцию, а для серебра $1.29 за унцию. Закон о чеканке монет 1834 года понизил стоимость серебра; для золота была установлена цена $20.65 за унцию, а цена серебра осталась прежней, $1.29 за унцию, при отношении 16:1.

Цена золота оставалась такой с точностью до нескольких пенсов до начала хаоса Великой депрессии 100 лет спустя. В 1859 году в штате Невада было открыто месторождение Комсток Лоуд, и предложение серебра в США в течение нескольких лет существенно выросло. Хотя возросшее количество серебра не повлияло на цену сразу, в конечном счёте оно привело к избытку предложения серебра и его обесцениванию в течение 1870-х годов.

Для финансирования Гражданской войны с Конфедерацией в 1860-х годах Союз (федерация 24 северных штатов, противостоящих Конфедерации Юга) печатал массу валюты, не обеспеченной драгоценными металлами. Результатом был сильный рост долга и взлёт цены серебра, которая в 1864 году достигла $2.94. Серебро оставалось на историческом максимуме более десяти лет, и его ценовое отношение к золоту оставалось искажённым в отрицательную сторону.

Закон о чеканке 1873 года по сути, демонетизировал серебро в США, ослабив спрос. Как и значительный объём добычи на Комсток Лоуд, он способствовал снижению цены. К 1877 году цена серебра была ниже ранее установленной цены $1.29.

Впоследствии повышению цены способствовал закон Шермана (Sherman) о серебре 1890 года, обязывавший правительство покупать серебро и чеканить монеты. Это непродуманное действие и набег на золото со стороны иностранных инвесторов были существенными факторами паники 1893 года, когда серебро за год потеряло 16% стоимости.

Закон о золотом стандарте 1900 года полностью отменил биметаллизм. С 1900 по 1933 год доллар США был полностью обеспечен золотом, и бумажные банкноты обменивались на золото по первому требованию. Цена серебра продолжала снижаться; в целом это снижение длилось с 1864 года до окончания Второй мировой войны.

Во время пузыря фондового рынка 1907 года и порождённой им двухлетней депрессии серебро потеряло 29% стоимости.

За исключением четырёх лет во время и после Второй мировой войны, когда снова накопились военные долги, серебро продолжало снижаться в цене. Оно потеряло 26% в результате краха 1929 года и достигло самого низкого уровня 25 центов в разгар Великой депрессии 1932 года. Цена золота, якобы зафиксированная на уровне $20.65, в среднем была равна $26.33 за унцию в 1933 году, когда после набегов на банки и банкротств всякое доверие к доллару как деньгам было потеряно.

Правительство США попыталось решить свои проблемы с помощью инициатив Конгресса в 1933 и 1934 годах, которые положили конец конвертируемости бумажных банкнот в золото и сделали незаконным владение золотыми монетами и слитками. Рузвельт (Roosevelt) резко понизил золотое обеспечение доллара и установил цену $35.00 за унцию, обесценив его примерно на 70%.

В 1944 году по Бреттон-Вудскому соглашению все крупные промышленные страны приняли доллар США как мировую резервную валюту, обеспеченную золотом. Все международные расчёты производились в долларах, другие валюты были привязаны к доллару, доллар был привязан к золоту на отметке $35 за унцию, и иностранные правительства могли конвертировать резервы в долларах в золото по этой ставке.

Средняя цена золота оставалась в диапазоне $34-35 до 1968 года за одним исключением, когда во время глубокого спада 1949 года средняя цена золота была равна $31.69 за унцию.

Тем временем цена серебра после Второй мировой войны постоянно росла. Она выросла на 58% в 1945 году и продолжала расти до начала 1960-х годов. Она была искусственно ограничена на историческом уровне $1.29 за унцию распродажами правительства США в 1963-1966 годах, имеющих целью препятствовать накоплению и/или переплавке монет. Закон о чеканке монет 1965 года положил конец чеканке серебряных монет в 10 и 25 центов в Соединённых Штатах и снизил содержание серебра в монетах номиналом 50 центов с 90% до 40%. В 1970 году серебро из этих монет было изъято.

По мере того как в конце 1960-х годов торговый баланс становился всё более отрицательным, а доллар слабел, золото и серебро росли в цене. При сильно переоцененном долларе по отношению к золоту и другим валютам, Бреттон-Вудский договор начал распадаться, когда в начале 1971 года из него вышла Западная Германия.

В серии из трёх девальваций доллара с августа 1971 года по август 1973-го Никсон повысил цену золота относительно мировой резервной валюты. Его первый указ прекратил конверсию долларов США в золото для иностранных правительств, в первую очередь Франции и Швейцарии, что остановило истощение золотых запасов Форт Нокса.

Последним указом Бреттон-Вудское соглашение было окончательно отменено, и основные валюты и золото были отпущены в свободное плавание на мировых биржах.

И с этого момента мировая денежная игра стала новой парадигмой. После отмены золотого стандарта в 1971 году цены драгоценных металлов взлетели, как и отношение золото-серебро.

На следующих трёх графиках показаны метаморфозы в денежной системе с обеспечением драгоценными металлами с 1792 по 1971 год. Согласно сказанному выше, здесь представлены среднегодовые цены золота и серебра в долларах США и отношение золото-серебро:

График Au:Ag (отношения золото/серебро) заслуживает подробного обсуждения:

Историческое отношение золото/серебро 15:1 было зафиксировано правительством в 1792-1833 годах и возросло до 16:1 в 1834 году. Во время и после войны 1812 года цены драгоценных металлов выросли, так как для финансирования военных расходов были созданы бумажные деньги, чем объясняются внезапные отклонения цены в то время.

Во время и после Гражданской войны происходила массовая инфляция предложения валюты. Хотя цена золота оставалась зафиксированной на $20.65, цены серебра были значительно выше, и отношение достигло исторического минимума 7:1 в 1864 году.

Цена серебра была высокой и отношение было ниже 16:1 до 1877 года. При демонетизации серебра в 1873 году его цене было позволено плавать свободно. В результате среднее отношение Au:Ag оставалось примерно на уровне 20:1 до паники 1893 года, когда оно резко выросло.

При цене золота, зафиксированной на $20.67 за унцию, и намного более низких и колеблющихся ценах серебра, отношение цен находилось в диапазоне 30-40, пока военные расходы вновь не создали хаос в денежной системе в 1916-1919 годах.

Крах фондового рынка 1929 года и последующая депрессия вызвали резкое падение цен на серебро. Отношение золото-серебро было весьма неустойчивым, и после бурного роста, в 1932 году достигло 80. Когда Рузвельт обесценил доллар, повысив в 1934 году цену золота до $35 за унцию, установилось новое намного более высокое отношение. Цены серебра были выше 50 центов, а годовые отношения Au:Ag были аномально высокими, во время депрессии и Второй мировой войны.

Исторический максимум отношения золото-серебро на отметке 98 был достигнут в 1939 году.

В результате Бреттон-Вудского соглашения в 1944 году и окончания Второй мировой войны в 1945 году отношение цен золота и серебра сначала круто падало, а затем постоянно снижалось в период с конца 1940-х до начала 1960-х годов, так как цены серебра постоянно росли. К 1963 году они достигли стоимости металла, содержащегося в монетах США. Чтобы предотвратить накопление монет и их переплавку в слитки, в 1963-1966 годах правительство провело распродажи серебра, доведя цену до $1.29 за унцию, при отношении золото-серебро 27:1. После прекращения чеканки серебряных монет после 1965 года его цена значительно выросла, и среднее отношение Au:Ag с 1967 по 1970 года было не выше 20:1. За исключением единственного двухмесячного периода, оно больше никогда не было столь низким.

Но оставим дальнейшее обсуждение на следующую неделю.

В следующем послании я рассмотрю примерно 45 лет экономической парадигмы после золотого стандарта, при которой мировая резервная валюта обеспечена только лишь неплатёжеспособным, основанным на долге обещанием правительства заплатить.
http://goldenfront.ru/articles/view/zoloto-serebro-i-dollar-ssha-1792-1971-chast-pervaya

2015/09/27

Почему пока не падает объем добычи золота // goldenfront

Снижение цены золота за последние несколько лет породило многочисленные предсказания о резком спаде объема мировой золотодобычи. Добывающие компании должны были закрыть неприбыльные рудники, приостановить планы по расширению и новые проекты. Но этого не произошло. Мировая добыча золота продолжила расти и, согласно прогнозам ведущих аналитиков в этой сфере – Metals Focus, GFMS и CPM Group – продолжит делать это и в нынешнем году. Ближе к 2016 году она должна стабилизироваться, перед тем, как начать падение в 2017 году, не позволив восстановиться цене металла.

Существует ряд причин, почему до сих пор не произошло ранее ожидавшегося сокращения добычи. Индустрия разрослась за годы растущих цен на золото, оставив простор для сокращения расходов на всех уровнях, таким образом, позволив компаниям вернуть прибыльность рудникам, несмотря на снижение цен. Одним из факторов сокращения расходов стала возможность переработки более богатых металлом руд, но с сохранением тоннажа в общем и целом, и, таким образом, с сокращением удельных издержек. Это ведет к увеличению добычи золота. Это одна из крупных аномалий при падении цен – они могут стимулировать рост добычи.

Закрытие рудника – это сегодня не такое уж и простое дело, и это более не вопрос отключения электроэнергии и роспуска рабочих. Существуют различные социальные, логистические и природоохранные издержки, из-за которых закрытие рудника часто бывает более дорогой опцией, нежели сохранение его открытым, что, вместо этого, вынуждает руководство сократить расходы до допустимого минимума и надеяться на разворот цены золота. Внешние факторы могут изменить экономику рудника, и недавно мы стали свидетелями громадного обвала цен на нефть, которая представляет собой значительную составляющую затрат для многих операторов, а также резкого роста курса доллара относительно местных валют. Благодаря этому падение цен на золото в местных валютах оказалось не настолько суровым, как в долларовом отношении, что дало добывающим компаниям гибкость при управлении базовой стоимостью своих активов.

Действительно, мы видим, как новые проекты приостанавливаются или вовсе отменяются, хотя, без сомнения, они будут воскрешены какими-то будущими поколениями. Мы также наблюдали, как резко сократились затраты на поисково-разведочные работы, что означает, что новые открытия месторождений происходят совершенно иными темпами, нежели в прошлом. Но оба эти фактора повлияют на потенциальную добычу несколькими годами позднее, но они не оказывают большого влияния на ее текущие уровни. Но происходит то, что горнорудные проекты, уже запущенные в стадию подготовки, и слишком далеко продвинувшиеся по графику разработки, вошли в эксплуатацию, и их объем добычи более чем нейтрализует любой спад на рудниках, которые, возможно, истощили свои резервы.

Но, возвращаясь к теме влияния валют, посмотрим на таблицу, приведенную ниже, которая продемонстрирует, что, хотя долларовая цена золота упала примерно на 6% с 1 января текущего года, она в действительности выросла в валютах 17 из 20 ведущих золотодобывающих стран.

В некоторых случаях из вышеперечисленных рост цены золота в местных валютах в этом году достиг двузначных величин. В то время как преимущество таких валютных колебаний склонно снижаться со временем (растет инфляция цен на импортируемые товары), в краткосрочной перспективе они приносят реальную выгоду, таким образом, благоприятно изменяя экономику производственной деятельности.

Но, в любом случае, сильно ли повлияет небольшой спад мировой добычи на цену золота? Скажем, 2-процентное снижение мирового объема добычи будет означать лишь 60-70 т потери в годовом выражении. Шанхайская биржа золота недавно перемещала такое количество физического металла за одну неделю абсолютно без влияния на цену!

Фундаментальные факторы, в конечном счете, могут победить, но в ближайшем будущем, похоже, что цена золота будет оставаться под воздействием мировых демонстраций силы между Западом и Востоком. И до тех пор, пока фьючерсы на COMEX диктуют цену, закрытие рудников в каком-либо количестве не сыграет никакой роли. Положение, конечно, может измениться, но потребуется некоторое время, чтобы такие сдвиги оказали реальное влияние на ситуацию в отрасли.

http://goldenfront.ru/articles/view/pochemu-poka-ne-padaet-obem-dobychi-zolota

Организации
Metals Focus
http://www.metalsfocus.com/
CPM Group
http://www.cpmgroup.com/
GFMS
https://en.wikipedia.org/wiki/GFMS
http://financial.thomsonreuters.com/en/resources/articles/gfms.html
http://financial.thomsonreuters.com/en/products/tools-applications/trading-investment-tools/eikon-trading-software/metal-trading.html

2015/08/16

Asset class return 2004-2015, расшифровка представленных активов

Asset class return 2004-2015 // businessinsider
http://ivgnnm.livejournal.com/443890.html

Barclays Agg Bond — https://en.wikipedia.org/wiki/Barclays_Capital_Aggregate_Bond_Index
https://en.wikipedia.org/wiki/Bond_market_index
https://en.wikipedia.org/wiki/Category:Bond_market_indices

B’berg Commod — https://en.wikipedia.org/wiki/Bloomberg_Commodity_Index

Gold — золото
https://en.wikipedia.org/wiki/Category:American_stock_market_indices

Mkt Neut — https://en.wikipedia.org/wiki/Market_neutral
Рыночно-нейтральные стратегии — группа инвестиционных стратегий, доходность которых не зависит от общего направления движения рынков.
Наиболее распространенные рыночно-нейтральные стратегии:Арбитраж, Торговля волатильностью

Mkt Neut HFs — http://www.barclayhedge.com/research/educational-articles/hedge-fund-strategy-definition/hedge-fund-market-neutral.html
Market Neutral Hedge Fund Strategy

MSCI — https://en.wikipedia.org/wiki/MSCI
US-based provider of equity, fixed income, and hedge fund stock market indexes, and equity portfolio analysis tools. It is best known for publishing the MSCI World and MSCI EAFE Indexes.

MSCI EAFE — https://en.wikipedia.org/wiki/MSCI_EAFE
The MSCI EAFE Index is a stock market index that is designed to measure the equity market performance of developed markets outside of the U.S. & Canada. EAFE acronym stands for Europe, Australasia and Far East.

MSCI EmMkts — http://ru.investing.com/indices/msci-emerging-markets
Emerging markets https://en.wikipedia.org/wiki/Emerging_markets

REIT — https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Real_estate_investment_trust&redirect=no
Real estate investment trust

Russell 2000 — https://en.wikipedia.org/wiki/Russell_2000_Index
The Russell 2000 Index is a small-cap stock market index of the bottom 2,000 stocks in the Russell 3000 Index.

SP500 — https://en.wikipedia.org/wiki/S%26P_500
Stock market index based on the market capitalizations of 500 large companies having common stock listed on the NYSE or NASDAQ.

SP400 — https://en.wikipedia.org/wiki/S%26P_400
The index serves as a barometer for the U.S. mid-cap equities sector and is the most widely followed mid-cap index in existence

2015/08/12

Asset class return 1920-2009, 1995-2005-2014

1920-2009, включая золото
http://www.timingsolution.com/TS/Links/asset_class_return_1920_2009.pdf
https://yadi.sk/d/3d1DPkX_iB8xY

1995-2005-2014
http://www.invesco.com/pdf/HAR-BRO-1.pdf
https://yadi.sk/d/dKNQhUesiB93J

http://yandex.ru/search/?text=Asset%20class%20return

2015/08/10

Asset class return 2004-2015 // businessinsider

http://www.businessinsider.com/quilt-total-returns-by-asset-class-rankings-2015-7

июл. 22, 2015
Periodic Table of Commodity Returns // visualcapitalist
http://ivgnnm.livejournal.com/439164.html

авг. 13, 2014
15 Year Look At Asset Class, Sector, And Country Returns
http://ivgnnm.livejournal.com/379403.html

2015/08/04

Акции, ставки, золото // caseyresearch


http://www.caseyresearch.com/articles/what-youve-heard-about-gold-and-interest-rates-is-dead-wrong


http://thereformedbroker.com/2015/07/28/actually-gold-rises-after-rate-hikes-begin/

https://www.caseyresearch.com/articles/a-bloodbath-worse-than-the-2008-financial-crisis

2015/08/01

Золото и парадокс Гибсона // goldenfront

https://en.wikipedia.org/wiki/Gibson%27s_paradox

Миф о том, что цена золота всегда падает, когда процентные ставки растут

При росте процентных ставок владеть золотом дороже, оно просто лежит и ничего не приносит, гласит этот миф, и поскольку рынки склонны ухудшать прогнозы на будущее, золото будет даже падать, когда ожидается их рост. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС обсуждает возможность повышения процентных ставок в сентябре, поэтому неудивительно, что комментаторы предсказывают продолжение медвежьего рынка для золота. Но это — всего лишь миф: он опровергается эмпирическими доказательствами.

График ниже явно демонстрирует обратное. С марта 1971-го по декабрь 1979 года тренды процентных ставок и цены золота росли и снижались одновременно. Это наблюдалось не в одном бизнес-цикле, так что нет никакой связи с цикличностью.


Цена на золото (красным) и процентные ставки на годовую государственную облигацию США (синим)

Таким образом, миф развенчан. Чтобы понять, почему отношение между процентными ставками и золотом не столь просто, как обычно принято считать, рассмотрим сырьевые товары в целом и такой сложный вопрос, как парадокс Гибсона (Gibson). Этот парадокс основан на долгосрочных эмпирических данных периода, когда золото использовалось в торговле как деньги — на протяжении двух столетий с 1730 по 1930 год. Уровень оптовых цен и процентных ставок находятся в положительной корреляции. Это ценовое соотношение не согласуется с количественной теорией денег, предполагающей, что процентные ставки коррелируют с уровнем ценовой инфляции, а не с уровнем цен. Вероятно, по этой причине монетаристы ошибочно утверждают, что центральные банки могут управлять уровнем инфляции с помощью политики процентных ставок. Общий взгляд на сегодняшних рынках идёт вразрез с долгосрочной картиной парадокса Гибсона, но согласуется с более модной количественной теорией денег.

Сегодня Гибсон и его парадокс всеми забыты, а те, кто занимается центральным планированием наших денег и рынков, видимо, не в курсе, какие проблемы это представляет для их монетаристских предубеждений. Тем не менее, в 1930 году Кейнс (Keynes) назвал парадокс Гибсона «одним из самых сложно устанавливаемых фактов во всей области количественной экономики», а Ирвинг Фишер (Irving Fisher) также написал в 1930 году, что «ни одна экономическая проблема не вызывала более горячих споров». Даже Милтон Фридман (Milton Friedman) в 1976 году признал, что «парадокс Гибсона остаётся эмпирическим явлением без теоретического объяснения».*

Разрешение этого парадокса оставим до другого раза; рассмотрим его последствия в отношениях между оптовыми ценами и процентными ставками в мире «после золота». На следующем графике показаны цены производителя, измеренные в золоте, в сравнении с доходностью годичных казначейских облигаций.

Цены производителей в золоте (синим) – левая шкала, процентные ставки в $ (красным) – правая шкала

Я взял «Товарный индекс цен производителя для сырьевых материалов для дальнейшей обработки» Федерального резервного банка Сент-Луиса, чтобы подробно рассмотреть тренды цен сырьевых товаров, уменьшив фактор изменений пределов обработки данных во времени. Одногодичные процентные ставки предпочтительны для сравнения с исходными данными парадокса Гибсона, где использовалась доходность бессрочных облигаций британского правительства как единственный доступный вид данных для процентных ставок. Нам нужно более прочно связать эти факты с современной политикой процентных ставок.

Этот график объясняет, почему парадокс Гибсона игнорировался во времена шока Никсона (Nixon) в 1971 году, когда США прекратили действие Бреттон-Вудского соглашения, и цена золота начала бурно расти. Цена золота начала свою собственную жизнь, что снижало оптовые цены в золоте в течение следующих девяти лет. Рост индекса с 1980 по 2000 год отражал последующий медвежий рынок золота, когда золото упало с $800 до $250, но влияние парадокса Гибсона проявилось позже.

Этот вывод можно счесть подозрительным; но график показывает, что не только цены производителя находятся на минимальном уровне за тридцатипятилетний период, если измерять их в твёрдых деньгах, уровень цен также совпадает с нулевыми процентными ставками. В теории это точно соответствует парадоксу Гибсона. Так куда же мы направляемся?

Процентные ставки могут уйти от нулевой границы только в одну сторону, и это лишь вопрос времени. Фед считает, что время уже подходит. Цены сырьевых товаров, похоже, будут расти вместе с процентными ставками, если парадокс по-прежнему действует. Кроме того, результаты этого анализа предполагают, что оптовые цены подавляются даже сильнее, чем цены на золото. В таком случае, когда цикл процентных ставок изменится, рост цен на сырьевые товары может быть впечатляющим, тем более, если одновременно будут расти цены на золото. Вероятность этого высока в случае дестабилизации финансовых рынков при повышении процентных ставок.

Здесь стоит повторить, что общее согласие экономистов следовать количественной теории денег и общее удовлетворение отсутствием явно выраженной инфляции потребительских цен благодаря монетарной экспансии после банкротства Лиман, прямо противоречат Парадоксу. Ожидается, что при изменении цикла процентных ставок котировки доллара будет расти, что ослабит цены сырьевых товаров и золота. Говоря языком дилеров, все находятся на одной стороне сделки, что технически означает, что доллар перекуплен, а товары перепроданы.

Согласно парадоксу Гибсона, всё будет иначе, и это будет основным фактором взаимосвязи в циклах процентных ставок, рынка ценных бумаг и товарных цен. Видеть их связь стало намного легче. Рост процентных ставок почти наверняка будет сопровождаться значительным спадом переоцененного рынка облигаций и акций при закрытии спекулятивных позиций; это даже ослабит платёжеспособность банков.

Убегающий с падающих рынков спекулятивный капитал должен куда-то деваться, особенно при растущих рисках для банковских счетов. Согласно Парадоксу, в таких условиях товары становятся предпочтительным убежищем — и это при самом высоком количестве спекулятивных денег, когда-либо существовавшем с момента, когда бумажные деньги были сняты с золотого якоря. Итак, вероятно, парадокс Гибсона по-прежнему в силе.

*Все три цитаты взяты из рабочего документа №1680 Национального бюро экономических исследований, Барски (Barsky) и Саммерс (Summers), август 1985 года.
http://goldenfront.ru/articles/view/zoloto-i-paradoks-gibsona

Крах ресурсных товаров означает глобальную депрессию, массовую девальвацию или и то и другое?
http://goldenfront.ru/articles/view/krah-resursnyh-tovarov-oznachaet-globalnuyu-depressiyu-massovuyu-devalvaciyu-ili-i-i-drugoe

2015/07/11

Золото России 1865-2014 // tass

Filed under: Uncategorized — Метки: — ivgnnm @ 12:49 дп


http://tass.ru/infographics/8257

2015/06/26

Золотодобывающая индустрия в ЮАР // goldenfront

Filed under: Uncategorized — Метки: , , — ivgnnm @ 12:10 дп


Выручка от золотодобычи в ЮАР, $ млрд
Источник: Cadiz


Средняя цена на золото, в $
Источник: Cadiz

(more…)

2015/05/08

О золоте // fintraining

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , — ivgnnm @ 12:34 дп

Рис. 1. Золотой запас России, в млн. унций

Рис. 2. Золотые запасы стран мира, в млн. унций

Рис. 3. Валютные резервы России, в млрд. долларов

http://fintraining.livejournal.com/705936.html
http://topwar.ru/65752-rossiya-maskiruet-zolotye-ataki-na-amerikanskiy-dollar-die-welt-germaniya.html
http://www.welt.de/wirtschaft/article135712842/Russlands-verkappte-Gold-Attacke-auf-den-Dollar.html


http://fintraining.livejournal.com/716379.html

2015/05/07

Сырьевые рынки

24.03.2015 German Equities Up 40% Over Past Five Months
http://www.ritholtz.com/blog/2015/03/german-equities-up-40-over-past-five-months/

13.04.2015 Saudi Arabia’s Plan to Extend the Age of Oil

http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-04-12/saudi-arabia-s-plan-to-extend-the-age-of-oil

16.04.2015 Cheap Oil Winners and Losers

Source: Bloomberg New Energy Finance; CIA Fact Book; IEA; EIA; World Bank; IMF
http://www.ritholtz.com/blog/2015/04/cheap-oil-winners-and-losers/
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-04-15/cheap-oil-s-winners-and-losers-in-one-giant-map

23.04.2015


http://blog.yardeni.com/2015/04/industrial-commodities-still-sinking.html

24.04.2015 Are Low Oil Prices Here to Stay?

http://www.huffingtonpost.com/luay-al-khatteeb/are-low-oil-prices-here-t_b_7138522.html

27.04.2015

http://goldenfront.ru/articles/view/dzhim-rikards-zoloto-snova-dengi

30.04.2015 Цена на золото с поправкой на инфляцию близка к историческому минимуму

http://goldenfront.ru/articles/view/cena-na-zoloto-s-popravkoj-na-inflyaciyu-blizka-k-istoricheskomu-minimumu

04.05.2015 Wild Wild East

http://www.ritholtz.com/blog/2015/05/wild-wild-east/
(more…)

2015/04/21

Что лежит в недрах России // gazeta.ru

Всего же, по оценкам экспертов, стоимость разведанных и предварительно оцененных запасов полезных ископаемых в России оценивается в $30 трлн.

http://www.gazeta.ru/business/infographics/nedra.shtml

2015/04/20

Цена на золото в основных валютах в сравнении с фондовым рынком 2001-2014 // goldenfront

http://www.gold-eagle.com/rate/price-of-gold/usa/oz
Источник всех графиков ниже: PACIFIC Exchange Rate Service

Начиная с 2001 года, темпы роста цены на золото во всех основных мировых валютах оставила далеко позади все основные фондовые рынки. Это неизбежный триумф настоящих денег над политическими бумажными валютами. Графики ниже ясно показывают великолепный рост цен на золото за последние 14 лет.

Цена на золото в долларах США – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в долларах США выросла на +377%.
За тот же период американский фондовый индекс Доу вырос лишь на 60%.

Цена на золото в евро – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в евро выросла на +238%.
За тот же период европейский фондовый индекс Dow Jones Europe 600 Stock Index УПАЛ на 8%.

Цена на золото в швейцарских франках – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в швейцарских франках выросла на +171%.
За тот же период швейцарский фондовый индекс вырос лишь на 12%.

Цена на золото в японских иенах – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в иенах выросла на +354%.
За тот же период швейцарский фондовый индекс вырос лишь на 25%.

Цена на золото в китайских ренминби – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в китайских ренминби (юанях) выросла на +234%.
За тот же период Шанхайский фондовый индекс вырос лишь на 42%.

Цена на золото в британских фунтах – среднемесячные котировки
С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в британских фунтах выросла на +316%.

За тот же период британский фондовый индекс FTSE вырос лишь на 1%.

Цена на золото в бразильских реалах – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в бразильских реалах выросла на +530%.
За тот же период бразильский фондовый индекс Bovespa вырос лишь на 215%.

Цена на золото в мексиканских песо – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в мексиканских песо выросла на +775%.
За тот же период мексиканский фондовый индекс вырос лишь на 638%.

Цена на золото в рублях – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в рублях выросла на +780%.
За тот же период российский фондовый индекс вырос лишь на 650%.

Цена на золото в аргентинских песо – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в аргентинских песо взмыла на +2,680%.
За тот же период аргентинский фондовый индекс Merval вырос на 1,880%. Однако важно отметить, что за период аргентинский песо подешевел на огромные 88% против доллара США. Поэтому кажущийся рост фондового индекса был в основном иллюзией.

Цена на золото в венесуэльских боливарах фуэрте – среднемесячные котировки

С 2001 года по 14.12.2014 цена на золото в венесуэльских боливарах фуэрте взмыла на +2,890%.

За тот же период венесуэльский фондовый индекс Bolsa de Valores de Caracas вырос на 7,620%. Однако важно отметить, что за период аргентинский песо подешевел на огромные 96% против доллара США. Поэтому кажущийся рост фондового индекса был в основном иллюзией.

Сводка цены на золото за 14 лет
Для расчета средних показателей из данных, предоставленных выше, мы опустили Аргентину и Венесуэлу для нормализации данных. Обе эти страны за период пережили гигантские девальвации против доллара США.

Выводы из исторического исследования цены на золото
Среднее изменение цены за приведенный период в девяти вышеназванных странах:
Средний рост цены на золото — 419%
Средний рост фондовых рынков 9 стран — 182%
Нет никаких сомнений в одном замечательном факте – вложение в золото выросло в цене в БОЛЕЕ ЧЕМ В ДВА РАЗА, чем среднее вложение в фондовый рынок на девяти крупнейших фондовых рынках мира!
http://goldenfront.ru/articles/view/cena-na-zoloto-v-osnovnyh-valyutah-v-sravnenii-s-fondovym-rynkom

2015/04/12

Определение цены золота // zerohedge


http://www.zerohedge.com/news/2015-04-04/valuing-gold
http://www.goldmoney.com/research/analysis/usd-fmq-update

2015/04/09

Цены на золото и реальные процентные ставки 2003-2014 // goldenfront

Filed under: Uncategorized — Метки: , — ivgnnm @ 12:38 дп

http://goldenfront.ru/articles/view/ceny-na-zoloto-i-realnye-procentnye-stavki

2015/01/14

Как превратить $35 в $135,591 – только три правильных решения // goldenfront

Купив унцию золота за $35 в начале 70х, а затем, продав ее через 10 лет, вы вложили бы выручку в Nikkei, затем в NASDAQ в начале 90-х и в нефть 10 лет назад. Итого: ваша инвестиция выросла бы в 3874 раза.

http://goldenfront.ru/articles/view/kak-prevratit-35-v-135591-tolko-tri-pravilnyh-resheniya

2015/01/12

Rolling Returns of Stocks & Gold // ritholtz

http://www.ritholtz.com/blog/2014/05/rolling-returns-of-stocks-gold/

2014/12/27

Росcийское золото 2001-2014, 2014 // caseyresearch

Filed under: Uncategorized — Метки: , , — ivgnnm @ 12:19 дп

http://www.caseyresearch.com/cdd/russian-bear-or-gold-bull

2014/12/09

Сырьевые цены и их предпосылки, сентябрь-декабрь 2014 // blog.yardeni

Всего 41 диаграмма

Wednesday, December 3, 2014


http://blog.yardeni.com/2014/12/crude-oil-seasonal-adjustment-excerpt.html

Tuesday, December 2, 2014


http://blog.yardeni.com/2014/12/global-economy-top-down-view-excerpt.html

Monday, December 1, 2014


http://blog.yardeni.com/2014/12/oils-winners-losers-excerpt.html
(more…)

2014/10/24

A Brief Visual History Of Metals // zerohedge


http://www.zerohedge.com/news/2014-10-10/brief-visual-history-metals
http://www.visualcapitalist.com/history-of-metals/

2014/09/21

Добыча золота в США // zerohedge, visualcapitalist

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 12:51 дп

http://www.visualcapitalist.com/gold-in-the-usa-infographic/
http://www.zerohedge.com/news/2014-09-09/gold-usa

2014/09/07

Золото и золотые акции ка долю мировых финансовых активов // goldenfront

Filed under: Uncategorized — Метки: , , — ivgnnm @ 12:03 дп


http://goldenfront.ru/articles/view/dag-kejsi-detalno-oprovergaet-anti-zolotuyu-propagandu

Банкир на все сезоны: жизнь и времена защитника твердых денег Джона Экстера // goldenfront

http://ivgnnm.livejournal.com/362615.html

2014/06/04

Секторы экономики США и биржа // caseyresearch

July 22, 2013


http://www.caseyresearch.com/articles/gold-sector-a-small-fish-in-a-big-pond

Jul 01, 2013

http://www.caseyresearch.com/articles/a-rare-anomaly-in-the-gold-market

Older Posts »

Создайте бесплатный сайт или блог на WordPress.com.