ivgnnm

2016/07/10

Разметка нефти 1860 — 2015 elliottwave // taxfree12

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 12:01 дп

Очень интересный волновой график опубликовали elliottwave.com График логарифм, охватывает период с 2015 года У меня нет таких длинных котировок, но если бы были — я бы вспомнил, что после формирования 5 волн откат обычно бывает в район 4 волны низшего порядка — здесь это волна обозначенная (IV) . Не просто IV а именно в скобках. Так как такая коррекция должна скорректировать весь primary пятиволновой рост (I) — (V)То что такой откат начался скажет выход из канала и ретест его снизу. Желающие могут попробовать найти котировки и повторить график в своей программе для теханализа.

Котировки можно взять например тут
http://stooq.com/q/d/?s=eurusd&c=0

А программу использовать например
эту
http://motivewave.com/
или
эту
http://www.tradenavigator.com/

http://taxfree12.livejournal.com/674594.html

Реклама

2016/07/08

Золото // Spydell

В связи с обострившиеся ситуацией в Европе, актуальность драгоценных металлов вновь возрастает. Вообще, рассматривая длительные периоды времени (не год-два-три, а свыше 10 лет), инвестиции в золото и серебро всегда обгоняли инфляцию в любой стране мира в пересчете драгметаллов в национальную валюту.

При этом, опять же, исторически цены на золото, платину и серебро всегда растут. Экономический рост? Цены растут, т.к. увеличивается денежная масса и доступная ликвидность к распределению в инвестиции драгметаллов. Кризис, коллапс рынков, банкротства компаний и банков, нестабильность базовых, резервных валют? Цены на золото растут, как защитный актив. Дефляция? Вновь преимущественно в рост, как хэдж от неопределенности и спасение ликвидности в денежных и долговых рынках от обесценения (нулевых и отрицательных ставок). Инфляция? Также рост по понятным причинам.

Вы никогда не услышите рекомендаций в инвестиции в драгоценные металлы со стороны официальных лиц, потому что эти инвестиции (особенно в фазе ажиотажа) подрывают устойчивость финансовой системы, однако надо понимать, что данные инвестиции гарантирует сохранение покупательной способности денег вне зависимости от фазы экономического развития, социальных и политических циклов. Не обязательно прибыль, тем более значительная, но как минимум сохранение того, что человек имеет, естественно с учетом инфляции и изменения курсов валют.

Не имеет значение, что мы имеем или будем иметь: экономический рост или кризис, геополитическая стабильность или война, политическая предсказуемость или революция, — золото, платина и серебро сохранят активы в любой ситуации. Это аксиома. Подтверждено тысячелетней историей. Акции на компании приходят и уходят, рождаются и умирают целые страны, а стабильность валют никто никогда не сможет гарантировать.

Правительства во многих странах мира делают все возможное, чтобы нейтрализовать спрос на золото через грабительские спреды купли/продажи, через введение различных налогов, таможенных пошлин, через антипропаганду подобных инвестиций и наконец через бесчисленное количество преград для инвестиций (усложнение процедуры покупки и хранения).

Поэтому очередной небольшой обзор единственного актива (золото, платина, серебро), инвестиции в который имеют смысл. На примере золота.

Мир способен давать 4.3-4.4 тыс тонн золота в год из которых 3.2 тыс тонн – добываемое золото, а остальное вторичная переработка. Промышленность (ювелирка и на производственные нужды) потребляет 2.7-2.9 тыс тонн в год (около 2/3 от совокупного спроса)

В ювелирной промышленности, изделиях спрос генерируется в Китае, Индии и в странах Ближнего Востока на 72% от глобального спроса. Именно они задают тренды. Во всех остальных странах спрос в этой отрасли слабо меняется последние 5 лет.

Остальное – это разного рода инвестиции. В слитках и монетах еще около 1 тыс тонн. Во Франции, в Великобритании реализуется совершенно смехотворный объем золота в монетах и слитках за год. Здесь вновь лидеры Китай и Индия, которые вместе генерирует не менее 40% от мирового спроса на монеты и слитки. Среди европейских стран исторически наибольший спрос в Германии и Швейцарии.

Все центральные банки мира обеспечивают спрос на 550-600 тонн в год.

Что касается инвестиционных фондов и различных ETF. 3 последних года они продавали, самые мощные продажи были в 2013, когда избавились от почти 900 тонн!

Всего за 3 года резервы в золоте ETF и инвест.фонды сократились едва ли не в два раза от 2.8 тыс тонн в год до менее 1.5 тыс тонн в конце 2015. В первом квартале 2016 были первые чистые покупки за 3 года, а объем внушительный – почти 364 тонны, что компенсирует все продажи в 2014 и 2015. Такие мощные покупки в 1 квартале 2016 обеспечили дефицит золота на рынке в 150 тонн за квартал. Обычно в год балансирующий профицит около 150-200 тонн, но подчеркиваю – за год. Этот профицит обычно в виде нераспределенного, неучтенного золота и/или в запасах у производителей.

Всего за 1 квартал 2016 исчерпали весь годовой балансирующий профицит, а ресурсов для наращивания мощностей по добыче или переработке особых нет, т.к. многие рудники и компании закрылись в период низких цен, а открытие новых возможно лишь при ожидании роста цен с лагом в 9-16 месяцев от вывода добываемого золота на рынок.

15 наиболее крупных ETF — это 90% от глобальных запасов.
Кстати, как можно обратит внимание динамика изменения запасов золота у ETF коррелирует с ценами на золото. Учитывая, что последние тенденции в Европе и Японии – это отрицательные ставки на денежном и долговом рынках, а вложения в акции становятся непривлекательными из-за чрезмерно высоких уровней и неопределенности с экономикой, то нет ничего удивительного в том, что предпочтения в драгметаллах снова начнут превалировать у крупнейших инвесторов.

При этом сами по себе инвестиции в золото (около 13 млрд долл за квартал со стороны ETF) абсолютно несопоставимы с объемом денежного и долгового (корпоративного и государственного) рынка (но без учета MBS и деривативов), который составляет свыше 170 трлн долл. Перераспределение всего лишь 0.1% (!) может разогнать золото в два раза от текущих уровней.

Около 2 тыс тонн в запасах у ETF не идут ни в какое сравнение с 32 тыс тонн в резервах у всех ЦБ мира.
За последние 3 года наибольшие покупки обеспечили: ЦБ Китая (744 тонны), ЦБ РФ (479 тонн), ЦБ Казахстана (105 тонн), ЦБ Турции (70 тонн).
Теперь у Китая не менее 1.8 тыс тонн, а у России около 1.46 тыс тонн.

Наибольшие официальные запасы золота у стран Еврозоны (10.8 тыс тонн) и у США (8.1 тыс тонн), хотя относительно США большие сомнения, что там хоть что то осталось )

Центральные банки, а именно ФРС, Банк Англии и ЕЦБ активно сдерживают рост цен на золото в сговоре с операторами торгов и первичными дилерами. Цель очевидная: ажиотаж на рынке драгметаллов может раскачать неустойчивую конструкцию современной фин.системы, поэтому удерживают всеми силами. Но естественные рыночные механизмы так или иначе будут выталкивать ликвидность в драгметы. Во-первых, точек приложения капитала становится меньше, ставки отрицательные, экономика неустойчивая. Во-вторых, возрастают геополитические и внутриполитические риски. Поэтому, как уже раньше говорил — нет альтернативы.

Индекс волатильности (рассчитанный мною) для золота и серебра на многолетнем минимуме, но заметно выше, чем в конце 2015 и в начале 2016.

Волатильность серебра в среднем за 2 последних года в 1.65 раза выше, чем по золоту. Сейчас 1.55, а средняя за 30 лет 2.08. Максимум был в конце 95 года, когда серебро шарашили относительно золота в 7.3 раза агрессивнее. Волатильность по серебру выше, чем у золота почти 98% времени.

Отношение золота к серебру сейчас составляет 72, исторически средняя за 30 лет — 66, средний показатель за 2 года — 74, а средний уровень с 2000 — 61.5. Минимумы в апреле 11 на уровне 31, когда серебро разгоняли сильнее золота.

В целом серебро примерно на 10-15% перепродано относительно золота. Потенциал роста по серебру сейчас значительно выше, чем по золоту, т.е. около 3.5 раз против 1.8 раза.

2015/09/07

Жизненный цикл бюрократии

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 12:56 дп


http://www.zerohedge.com/news/2015-08-14/voting-your-feet

Расширение
1 Запуск
жесткий бюджет
скромная оплата
минимальные льготы
высокий дух товарищества

2 Рост
быстрый рост программы и штата
моральная высота

3 Зрелость
cползание (сдвиг) (целей) миссии
распри /infighting/

Сжатие
4 Раздувание
бюджеты не растут, но растут административные издержки
системные игры и мошенничество изобилуют

5 Урезание бюджетов
программа заброшена по мере того как фокус смещается на защиту бюджетов выплат и льгот для штата

6 Провал/взрыв
Компетентные уходят, оставляя некомпетентных в команде
моральные низы
хаос и ошибки как норма
организационный взрыв

2015/08/07

Технологические фирмы США 1995-2015

http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2015/07/silicon-valleys-fortunes

2015/05/01

Строительство небоскребов // economist


http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2015/04/daily-chart-13

2014/05/23

Sell In May And Go Away // businessinsider

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 9:53 пп


http://www.businessinsider.com/chart-sell-in-may-and-go-away-2014-4

2013-07-17
Sell in May and go away в 2010-2013 годах

http://ivgnnm.livejournal.com/304858.html

2012-04-30
Sell in May and go away

http://ivgnnm.livejournal.com/177525.html

2014/04/15

Длинные циклы сбережений, инфляции, биржи // zerohedge циклы Кондратьева

Циклы Кондратьева (К-циклы или К-волны) — периодическиe циклы современной мировой экономики продолжительностью 40-60 лет.

http://www.zerohedge.com/news/2014-04-07/why-feds-dual-mandate-doomed-2-simple-charts

2014/03/30

Закон Паркинсона в действии, строительство

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 9:38 пп

Давайте вспомним один из так называемых «законов Паркинсона», сформулированных историком Сирилом Норткотом Паркинсоном в его сатирической статье, напечатанной в британском журнале «The Economist» в 1955 году и позднее изданной вместе с его другими статьями в книге «Закон Паркинсона» (англ. Parkinson’s Law: The Pursuit of Progress; Лондон, John Murray, 1958 год), а именно:

НОВОЕ ЗДАНИЕ, или Жизнь и смерть учреждений

Всякий, кто изучает устройство учреждений, знает, как определить вес должностного лица. Сосчитаем, сколько к нему ведет дверей, сколько у него помощников и сколько телефонов, прибавим высоту ворса на ковре (в сантиметрах) и получим формулу, годную почти повсеместно. Однако мало кто знает, что, если речь идет об учреждении, числа эти применяются иначе: чем они больше, тем оно хуже.

Возьмем, к примеру, издательство. Известно, что издатели любят работать в развале и скудости. Посетителя, ткнувшегося в двери, попросят обогнуть дом сзади, спуститься куда-то вниз и подняться на три пролета. Научный институт помещается чаще всего в полуподвале чьего-то бывшего дома, откуда шаткий дощатый переход ведет к железному сараю в бывшем саду. А кто из нас не знает, как устроен обычно международный аэропорт? Выйдя из самолета, мы видим (слева или справа) величественное здание в лесах и идем за стюардессой в крытый толем сарай. Мы и не ждем ничего иного. Когда строительство закончится, аэродром перенесут в другое место.

Вышеупомянутые учреждения при всей своей пользе и активности прозябают в таких условиях, что мы бываем рады прийти туда, где все удобно и красиво. Входная дверь, стеклянная с бронзой, окажется в самом центре фасада. Ваши начищенные ботинки тихо ступят на блестящий линолеум и пройдут по нему до бесшумного лифта. Умопомрачительно томная секретарша проговорит что-то алыми губками в снежно-белую трубку, усадит вас в хромированное кресло и улыбнется, чтобы скрасить неизбежные минуты ожидания. Оторвав взор от глянцевитых страниц журнала, вы увидите широкие коридоры, уходящие к секторам А, Б и С, и услышите из-за всех дверей мерный гул упорядоченного труда. И вот, утопая по щиколотку в ковре, вы долго идете к столу, на котором в безупречном порядке разложены бумаги. Немигающий директорский взгляд завораживает вас, Матисс на стене устрашает, и вы понимаете, что здесь-то, наконец, работают по-настоящему.

И ошибаетесь. Наука доказала, что административное здание может достичь совершенства только к тому времени, когда учреждение приходит у упадок. Эта, казалось бы, нелепая мысль основана на исторических и археологических исследованиях. Опуская чисто профессиональные подробности, скажем, что главный метод заключается в следующем: ученые определяют дату постройки особенно удачных зданий, а потом исследуют и сопоставляют эти данные. Как выяснилось, совершенное устройство — симптом упадка. Пока работа кипит,
всем не до того. Об идеальном расположении комнат начинают думать позже, когда главное сделано. Совершенство — это завершенность, а завершенность — это смерть.

Например, туристу, ахающему в Риме перед собором св.Петра и дворцами Ватикана, кажется, что все эти здания удивительно подходят к всевластию пап. Здесь, думает он, гремели анафемы Иннокентия III, отсюда исходили повеления Григория VII. Но, заглянув в путеводитель, турист узнает, что поистине могущественные папы властвовали задолго до постройки собора и нередко жили при этом совсем не здесь. Более того, папы утратили добрую половину власти еще тогда, когда он строился. Юлий II, решивший его
воздвигнуть, и Лев X, одобривший эскизы Рафаэля, умерли за много лет до того, как ансамбль принял свой сегодняшний вид. Дворец папской канцелярии строился до 1565 года, собор освятили в 1626, а колоннаду доделали к 1667. Расцвет папства был позади, когда планировали эти совершенные здания, и мало кто помнил о нем, когда их достроили.

Нетрудно доказать, что это не исключение. Так обстояло дело и с Лигой Наций. На Лигу возлагали большие надежды с 1920 по 1930 год. Году в 33-м, не позже, стало ясно, что опыт не удался. Однако воплощение его — Дворец Наций — открыли только в 1937-м. Дворец хорош, все в нем продуманно — здесь есть и секретариат, и большие залы, и малые, есть и кафе. Здесь есть все, что может измыслить мастерство, кроме самой Лиги. К этому году она практически перестала существовать.

Нам возразят, что Версальский дворец действительно воплотил в камне расцвет царствования Людовика XIV. Однако факты воспротивятся и тут. Быть может, Версаль и дышит победным духом эпохи, но достраивали его к ее концу и даже захватили немного следующее царствование. Дворец строился в основном между 1669 и 1685 годами. Король стал наезжать туда с 1682 года, когда работы еще шли. Прославленную спальную он занял в 1701-м, а часовню достроили еще через девять лет. Постоянной королевской резиденцией дворец стал лишь с 1756 года. Между тем почти все победы Людовика XIV относятся к периоду до 1679 года, наивысшего расцвета его царствование достигает к 1682-му, а упадок начинается с 1685 года. Как выразился один историк, король, переезжая сюда, «уже подписал приговор своей династии». Другой историк говорит, что «дворец… был достроен именно к той поре, когда власть Людовика стала убывать». А третий косвенно поддерживает их, называя 1685-1713 годы «годами упадка». Словом, ошибется тот, кто представит себе, как Тюренн мчится из Версаля навстречу победе. С исторической точки зрения вернее вообразить, как нелегко было здесь, среди всех этих символов победы, тем, кто привез весть о поражении при Бленхейме. Они буквально не знали куда девать глаза.

Упоминание о Блейхейме, естественно, переносит наши мысли к другому дворцу, построенному для прославленного Мальборо. Он тоже идеально распланирован, на сей раз — для отдохновения национального героя. Его героические пропорции, пожалуй, говорят скорее о величии, чем об удобствах, но именно этого и хотели зодчие. Он поистине воплощает легенду. Он поистине создан для того, чтобы старые соратники встречались здесь в годовщину победы. Однако, представляя себе эту встречу, мы должны помнить, как ни жаль, что ее быть не могло. Герцог никогда не жил во дворце и даже не видел его достроенным. Жил он в Холивелле, неподалеку от Сент-Олбена, а в городе у него был особняк. Умер он в Виндзор-Лодже. Соратники его собирались в палатке. Дворец долго строили не из-за сложности плана (хотя в сложности ему не откажешь), но потому, что герцог был в беде, а два года и в изгнании.

А как обстоят дела с монархией, которой он служил? Когда археолог будет рыскать по раскопкам Лондона, как рыщет нынешний турист по садам и галереям Версаля, развалины Бэкингемского дворца покажутся ему истинным воплощением могущества английских королей. Он проведет прямую и широкую улицу от арки Адмиралтейства до его ворот. Он воссоздаст и двор, и большой балкон, думая при этом о том, как подходили они монарху, чья власть простиралась до самых дальних уголков земли. Да и современный американец вполне может поахать при мысли о гордом Георге III, у которого была такая пышная резиденция. Однако мы снова узнаем, что поистине могущественные монархи обитали не здесь, а в Гринвиче, Кенилворте или Уайт-холле, и жилища их давно исчезли. Бэкингемский дворец строил Георг IV. Именно его архитектор, Джон Нэш, повинен в том, что звалось в ту пору «слабостью и неотесанностью вкуса». Но жил Георг IV в Брайтоне или Карлтон-хаузе и дворца так и не увидел, как и Вильгельм IV, приказавший завершить постройку. Первой переехала туда королева Виктория в 1837 году и вышла там замуж в 1840-м. Она восхищалась дворцом недолго. Мужу ее больше нравился Виндзор, она же сама полюбила Бэлморал и Осборн. Таким образом, говоря строго, великолепие Бэкингемского дворца связано с позднейшей, чисто конституционной монархией — с тем самым временем, когда власть была передана парламенту.

Тут естественно спросить, не нарушает ли правила Вестминстерский дворец, где собирается палата общин. Без сомнения, спланирован он прекрасно, в нем можно и заседать, и совещаться, и спокойно готовиться к
дебатам, и отдохнуть, и подкрепиться, и даже выпить чаю на террасе. В этом удобном и величественном здании есть все, чего может пожелать законодатель. Казалось бы, уж оно-то построено во времена могущества парламента. Но даты и тут не утешат нас. Парламент, в котором — один другого лучше — выступали Питт и Фоке, сгорел по несчастной случайности в 1854 году, а до того славился своими неудобствами не меньше, чем блеском речей. Нынешнее здание начали строить в 1840 году, готовую часть заняли в 1852-м. В 1860 году умер архитектор и строительство приостановилось. Нынешний свой вид здание приняло к 1868 году. Вряд ли можно счесть простым совпадением то, что с 1867 года, когда была объявлена реформа избирательной системы, начался упадок парламента, и со следующего, 1868 года, законы стал подготавливать кабинет министров. Звание члена парламента быстро теряло свой вес, и «только депутаты, не занимавшие никаких государственных постов, еще играли хоть какую-то роль». Расцвет был позади.

Зато по мере увядания парламента расцветали министерства. Исследования говорят нам, что министерство по делам Индии работало лучше всего, когда размещалось в гостинице. Еще показательнее сравнительно недавние изменения в министерстве колоний. Британски империя крепла и ширилась, когда министерство это (с тех пор как оно вообще возникло) ютилось на Даунинг-стрит. Начало новой колониальной политики совпало с переездом в специальное здание. Случилось это в 1875 году, и удобные помещения оказались прекрасным фоном для бед англо-бурской войны. Во времена второй мировой войны министерство обрело новую жизнь. Перебравшись во временное и очень неудобное помещение на Грэйт-Смит-стрит, где должно было находиться что-то церковное, оно развило бурную деятельность, которая, несомненно, закончится, как только для него построят здание. Одно хорошо — строить его еще не начали.

Однако всем этим случаям далеко до Нового Дели. Никогда еще нашим архитекторам не доводилось планировать такой огромной столицы для управления таким огромным народом. О том, что ее решено создать, сообщили на имперском дурбаре в 1911 году, когда на престол Великого Могола взошел Георг V. Сэр Эдвин Латьенс начал работать над проектом британского Версаля. Замысел был прекрасен, детали — умны и уместны, чертежи — блестящи, размах — грандиозен. Но по мере воплощения проекта власть наша над Индией слабела. За Актом об управлении Индией 1909 года последовало многое: покушение на жизнь вице-короля в 1912 году, Акт 1917 года, отчет Монтегю — Челмсфорда (1918) и реализация их предложений (1920). Лорд Ирвин переехал в свой дворец в 1929 году — именно тогда, когда партия Индийский Национальный Конгресс потребовала независимости и открылась конференция круглого стола, и за год до того, как началась кампания Гражданского Неповиновения. Можно, хотя и утомительно, вести рассказ до самого ухода англичан, показывая, как точно каждая фаза их поражения совпадала с очередной архитектурной победой. В конце концов удалось построить не столицу, а мавзолей.

Упадок британского империализма начался со всеобщих выборов 1906 года, на которых победили либеральные и полусоциалистические идеи. И потому вас не удивит, что именно эта дата высечена в нетленном граните над дверями военного министерства. Битвой при Ватерлоо удавалось руководить из тесных комнаток на Хорс-Гардз-Парад. План захвата Дарданелл был принят в красивых и просторных залах. Неужели прекрасно распланированное здание Пентагона в Арлингтоне, штат Вирджиния, подтвердит наше правило? Не хотелось бы
усматривать особый смысл в том, что здание это — у кладбища; но подумать об этом стоит.

Конечно, влиятельный читатель не может продлить дни умирающего учреждения, мешая ему переехать в новое здание. Но у него есть шансы спасти тех, кто только еще встает на путь погибели. Теперь то и дело возникают учреждения с полным набором начальства, консультантов и служащих и со специально построенным зданием. Опыт показывает, что такие учреждения обречены. Совершенство убьет их. Им некуда пустить корни. Они не могут расти, так как уже выросли. Они и цвести не могут, а плодоносить — тем более. Когда мы встречаем такой случай — например, здание ООН, — мы умудренно и печально качаем головой, прикрываем простыней труп и неслышно выходим на воздух.

А теперь новость: В одном из самых престижных пригородов Брюсселя строится новое здание штаб-квартиры НАТО. Строительная корпорация BAM Alliance, занимающаяся проектом, находится сейчас на грани банкротства из-за недооценки стоимости проекта. Первоначально на строительсво штаб-квартиры планировались потратить 200 миллионов фунтов стерлингов, после многочисленных переговоров — согласились на 850 миллионах, но сейчас BAM Alliance требует допольнительно 200 миллионов на то, чтобы закончить строительство. Многие критики рассматривают этот мега-проект как дань невероятному эго шефа НАТО Андерса Расмуссена, пожалавшему «увековечить себя в веках» после того, как он покинет свой пост (По материалам британских СМИ).

http://viribusunitis1.livejournal.com/532169.html

Skyscraper Index

Сезонность золота // caseyresearch

http://www.caseyresearch.com/cdd/gold-is-seasonal-when-is-the-best-month-to-buy

Русский перевод статьи

40 лет без золотодолларового стандарта

2014/02/27

Long-Term Charts 3: Markets Since The Dawn Of Civilization // zerohedge

Markets Since The Dawn Of Civilization

2013/07/17

Sell in May and go away в 2010-2013 годах

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , — ivgnnm @ 12:12 дп


http://www.businessinsider.com/sp-500-maximum-drawdowns-since-2010-2013-6

2013/02/05

Цены валют БРИК к доллару и цены самого доллара к золоту

26 дек, 2012

Бизнес-цикл — это развитие экономики от кризиса до кризиса. На какой стадии бизнес-цикла мы находимся сейчас? По классификации стадий пузыря Ньюмана сейчас мы в стадии «паузы роста», в этой стадии должна быть сформирована основа пузыря.

Основу можно сформировать только на двух вещах: на доходах, или на кредите. Для доходов нужен рост спроса, а с этим во время к-зимы обычно проблемы, рост доходов более характерен для к-весны и к-лета. Для к-зимы более подходит кредит. Что нужно для роста кредита? Снижение ставок и рост цен на активы.

Валюты БРИК по сравнению с 2006 выгляд очень плохо. Покупательная способность рубля и рупии упала. Реал и юань также стагнируют уже пол-года.

Мы видим два пика девальвации ЕМ-валют, это 2009 и 2012. Для ЕМ покупательная способность сейчас значительно снижена. Чтобы повторить движение 2006-2008, валюты ЕМ должны значительно укрепиться. Для укрепления валют нужны притоки капитала, капитал идет за доходом, доход обеспечивается ростом экономики.

Экономика не растет без кредита. И здесь нам поможет пауза роста рынков, которая обеспечит снижение инфляции, и снижение ставок. И далее — снижение ставок стимулирует рост кредита. Мы находимся в начальной стадии кредитного бума ЕМ. И текущая пауза роста закладывает массивный фундамент для этого бума.
http://pound-sterling.livejournal.com/251479.html

XAU/USD — Золото Американский Доллар

2012/04/30

Sell in May and go away

April 2008

http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2008/04/index.html

11 мая, 2010
в период с мая и примерно по август, как правило, не происходит резких движений, ни взлетов, ни падений, бал правит «боковик». И вот эта тенденция российской статистикой вполне подтверждается, все судьбоносные для рынка события у нас, как правило, начинают происходить лишь начиная с августа-сентября.
http://fintraining.livejournal.com/222923.html

26 апреля 2012
«Дорожная карта» карта мая представляет собой боковое движение в позитивном ключе в первой половине месяца и нисходящее движение к концу периода. Максимум месяца приходится на середину месяца, причем вершина может быть двойной. В третьей декаде возможно новое повышательное движение перед окончательным уходом на отрицательную территорию.


http://www.nettrader.ru/tradersclub/blogentry/21268

2012/04/15

Skyscraper Index


http://www.ritholtz.com/blog/2012/04/skyscraper-index/


http://www.scribd.com/doc/78470886/Index-Bubble-Building-100112-2-1-14300620

Skyscrapers and business cycles

2012/04/04

Сезонные колебания цены на серебро

Сезонность, то есть тенденция цен на ресурсы изменяться в определенные периоды календарного года, не перестает изумлять. Если причины сезонности цен на природный газ кажутся очевидными (спрос на газ в холодные зимы растет и тем самым влияет на его цену), то ситуация с ценами на серебро куда более туманна, хотя сезонность наблюдается и здесь.

Золото демонстрирует очевидную сезонность, хотя его добывают круглый год вне зависимости от времени года. Основные факторы, влияющие на сезонность цен на золото, – это сезон праздников в Азии, Рождество на Западе и перевод излишка наличных в золото в конце финансового года. Календарный год имеет большое значение для золота.

С начала бычьего рынка серебра в ноябре 2001 года изменения его цены демонстрируют статистическую корреляцию с изменениями цены на золото в 89%. Если серебро так точно отслеживает золото, не будет ли их сезонность также похожа? Традиционный анализ сезонности, базирующийся на фьючерсах, рассматривает сверхдлинные (30+ лет) периоды времени. Но такие длинные периоды включают в себя бычьи и медвежьи эпизоды, а цены в них ведут себя совершенно по-разному.

Я использовал ту же самую методологию, что и в исследованиях золота. Для начала цены на серебро индексируются внутри каждого календарного года и снова внутри каждого календарного месяца.

Индексирование необходимо для того, чтобы растущие цены на серебро не исказили результатов. Скачок цены на 25 центов вверх в 2002 году, когда средняя цена за тройскую унцию равнялась $4,50, куда более статистически значителен, чем сегодня. Привязка серебра к базовому показателю в 100 означает, что процентные изменения хорошо сравниваются за весь период времени. Затем из этих годовых и месячных индексов выводятся средние значения, которые дают нам два нижеприведенных графика.

Средняя цена серебра, индексированная по году, отмечена синим, а сами данные показаны увеличенными точками, так как они более важны, чем соединительные линии. Стандартное отклонение показано желтым, а графическое включение справа внизу устанавливает его границы. Чем меньше стандартное отклонение в любой точке, тем меньше разброс данных и тем выше их прогностическая ценность.

Обычно серебро начинает год с первого сильного ралли. Хотя оно начинается в середине декабря, большая его часть длится с января до начала апреля. В среднем серебро росло на 13,5% за этот период в течение последних десяти лет; это и есть самое сильное для серебра время года.

Достигнув пика в апреле, серебро обычно торгуется ниже до начала сентября. И хотя короткие ралли в мае и июне оживляют белый металл, он все-таки стремится вниз. Это знаменитая «летняя тоска», худшее время года для владения драгоценными металлами. Присказка «Продай в мае и уезжай» вполне применима к серебру, так как летом аппетит к спекуляции пропадает.

Но слабые цены дают отличную возможность покупать в конце лета. Между серединой августа и началом сентября лишь немногие трейдеры проявляют энтузиазм к серебру после его многомесячного дрейфа вниз. Здесь нужно покупать серебро и акции, с ним связанные.

После начала осени страсть к спекуляции возвращается, и между началом сентября и началом декабря серебро в среднем растет на 11,4%. Это второе по силе сезонное ралли, почти такое же сильное, как и зимнее. В декабре происходит короткое отступление, а затем опять вверх. В общем, схема понятна.

Мое предположение о том, что сезонность серебра и золота одинакова, оказалось ошибочным. Серебро, как и золото, испытывает мощное ралли в январе и феврале, но золото откатывается в марте, в то время как серебро продолжает ралли. Весна – это время оптимизма для спекулянтов, вызванное увеличением светлого времени суток и потеплением. Возможно, эти факторы и не объясняют феномен роста серебра в марте, но статистически он существует.

В апреле и мае золото снова начинает расти, но это самое слабое ралли года. Серебро прыгает вверх в начале апреля, но к середине месяца вероятность распродажи растет.

Ветераны могут вспомнить крах апреля 2004 года, настоящую катастрофу. Золото скорректировалось на 7,6%, тогда как серебро рухнуло на 29,3% за три недели. Этот сезонный композит построен из средних годовых индексирований серебра, сверхбольшие и нетипичные движения влияют на весь набор данных в течение многих лет после событий. Усреднение смягчает их влияние, чем дальше мы движемся в бычий рынок серебра, но про них все равно не следует забывать. Самый свежий пример – это влияние паники на фондовом рынке 2008 года на цену серебра.

Поэтому, несмотря на график, стоит считать, что сила серебра длится до мая, а не до апреля. Как показывает следующий график, индексирующийся каждый месяц, май – это четвертый лучший месяц года для серебра. И конец серебряного ралли в мае сближает серебро и золото, которое успокаивается приблизительно в это же время.

Большинство серебряных трейдеров забывают, что исторически серебро не показывало лучшие, чем золото, результаты до самого конца бычьих рынков. Между 1976-м и серединой 1979 года, то есть до знаменитого скачка цен на золото и серебро, золото выросло на 200%, а серебро на 154%. Серебро не росло сильнее золота до последних шести месяцев великого бычьего скачка. Наш анализ подтверждает тот факт, что серебро не растет выше золота и в этот раз.

С апреля 2001 года по декабрь 2009 года золото выросло на 374%, а серебро лишь на 348%. Так что погоня за серебром требует не только стальных нервов, но и ангельского терпения. Серебро прыгнет выше золота, но только под конец нынешнего бычьего рынка. Для некоторых инвесторов более высокая рискованность серебра просто не стоит того эмоционального напряжения, которое рождает его волатильность.

Последний график анализирует сезонность серебра по календарным месяцам. Серебро индексируется к 100 в каждом календарном месяце, а затем из индексов каждого календарного месяца в каждом году получается среднее значение. Этот график позволяет нам увидеть еще больше, чем первый. Вставка показывает полный спектр полос стандартного отклонения.

Лучшие месяцы серебра – ноябрь, январь, февраль и май, похожи на лучшие месяцы золота – сентябрь, ноябрь, декабрь и май. В среднем в эти месяцы рост цен серебро может достигать 4% to 5%. Этот график полезен тем, кто хочет занимать позиции на серебро внутри календарных месяцев, а не сезонов.

Повторю, что не следует забывать, что сезонность – это всего лишь вторичный драйвер цены. Техническая и фундаментальная ситуации, куда боле важны. Сезонность поможет создать план действий с самой высокой вероятностью успеха.
http://goldenfront.ru/articles/view/sezonnye-kolebaniya-ceny-na-serebro

2012/03/15

Книжная полка

Павлов, Д.Б. Японские деньги и первая русская революция. М.: Вече, 2011. — 288 с.: ил
http://znanie-vlast.livejournal.com/342431.html
http://www.onlinedisk.ru/file/843004/

Смит Э. Национализм и модернизм: Критический обзор современных теорий наций и национализма, М.Праксис, 2004
http://znanie-vlast.livejournal.com/342142.html
http://ifolder.ru/29300530

14.03.2012
Легендарная энциклопедия «Британника», первое издание которой вышло в 1768 году, больше не будет печататься на бумаге: она будет доступна в электронном виде, сообщает «Би-би-си». Выпущенное в 2010 году печатное издание будет последним. Комплект энциклопедии из 32 томов стоит 1195 фунтов стерлингов.

Решение «перенести» «Британнику» на электронные носители и веб-сайты было принято издателями из экономических соображений, издатели решили сконцентрироваться на «цифровой экспансии», отмечает источник.

«Этот день не является для «Британники» грустным», – заявил глава издательства Encyclopaedia Britannica Хорхе Каус. На сегодняшний день 85% доходов от продаж знаменитой 32-томовой энциклопедии приходится на онлайн-распространение.

Издатели поясняют, что «Британника» станет полностью электронной, когда будут проданы все ее печатные экземпляры. В настоящее время насчитывается до 4 тыс. бумажных комплектов энциклопедии.
http://www.gazeta.ru/news/lenta/2012/03/14/n_2242261.shtml

2012/03/10

Standard & Poor’s Composite. Secular Cycles

Monthly — Adjusted for inflation by the CPI — All items
1. Standard & Poor’s 500 1871 to present

2. Standard & Poor’s 500 1906 to 1920

3. Standard & Poor’s 500 1929 to 1949

4. Standard & Poor’s 500 1968 to 1982

5. Standard & Poor’s 500 2000 to present

http://www.thechartstore.com/html/10-11%20Secular%20Cycles%20using%20Monthly%20IA%20S&P%201871-2011.pdf

2011/11/11

US Market Value Measurement 1871-2011


http://advisorperspectives.com/dshort/guest/Lounsbury-Another-Market-Value-Measurement-110825.php


http://ivgnnm.livejournal.com/85412.html


http://ivgnnm.livejournal.com/86489.html

2011/10/25

Сезонность на бирже

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 6:59 пп

The historical chart below via Investech Research reveals the surprising degree of seasonality for investors, going back 50 years.

Here are the specifics of seasonality: Imagine we start with two $10,000 accounts, and use them to make investments in an S&P 500 Index fund. One account invests in one 6-month period, the other invests in the remaining 6-month period. Account A is invested from November 1st through April 30th each year, while Account B is invested from May 1st through October 31st.

Here are the numbers:
• Account A portfolio grew from $10,000 to over $438,967. That is a 42-fold increase.
• Account B portfolio barely doubled to $22,659.
By selecting the seasonally strong period from November through April, you capture 97.1% of the available performance over the past 52 years. (Note the November-April seasonality fared poorly in 2007 and 2008).
http://www.ritholtz.com/blog/2011/10/a-tale-of-2-seasonal-investors/

2011/08/19

О длинных волнах экономического оптимизма

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , — ivgnnm @ 2:32 пп

А мы давайте немного поспекулируем с более простым и наглядным индикатором экономического оптимизма, приняв в качестве такового уровень цен активов в отношении к их доходностям (Price Earnngs Ratio, P/E, на графике – цены акций, но в качестве такового можно было бы взять и цены жилья в отношении к арендным ставкам или ипотечным платежам). Высокое отношение говорит о больших и радостных ожиданиях в отношении будущего экономики – люди готовы переплачивать за цены активов, веря, что дальнейший рост их доходов перекроет эту переплату, а активы продолжат и дальше дорожать. Низкое – о том, что люди оценивают состояние экономики хуже, чем оно есть, отчего оно и, правда, делается хуже.

За 130-летний период, за который неутомимый принстонский профессор Robert J. Shiller собрал, обработал и выложил данные (последняя точка – 4 августа 2011 года)

можно углядеть примерно 30-летний цикл экономического оптимизм с пиками в 1899, 1929, 1965 и 2000 годах. Понижательные волны, последовавшие за двумя первыми пиками действительно кончались неважно для всего мира, а для России в особенности – экономическим кризисом 900-х и революцией 1917, затем – Великой депрессией и Второй мировой войной. Третья принесла всего лишь «стагфляцию» («брежневский застой» в советской историографии), до Третьей мировой дело так и не дошло, правда, Россия, как обычно, огребла по полной программе — перестройку и дезинтеграцию СССР, которые отдельные «союзоцентристы» и считают итогом «холодной» ТрМВ.

Четвертая волна пессимизма стартовала в 2001 году, сопровождаясь глобальными торговыми дисбалансами, ипотечными и товарно-сырьевыми пузырями и вот теперь – государственно-долговым кризисом и стремительным старением населения. Дно ее придется, если принять наблюдаемую до этого мистику цифр за истину, на 2015-18 годы, и чего там приготовил нам к этому времени Небесный Сценарист, и какая «засидевшаяся в девках» империя развалится на сей раз, остается только гадать. Впрочем, подобную ерунду я тут, кажется, уже писал, обращать никакого внимания на нее не надо. Ну, а желающие могут добавить на этот график еще и цену золота, что даст еще одно интересное поле для спекуляций, ссылки на необходимые долгосрочные данные есть, например, тут

http://zhu-s.livejournal.com/158321.html

2011/08/12

Economic Expansions and Recessions

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , — ivgnnm @ 3:12 пп


http://www.ritholtz.com/blog/2011/08/economic-expansions-and-recessions/

2011/07/12

CRB Index-3

Товарный рынок. Индекс товарных цен CRB

Индекс CRB, а точнее Индекс фьючерсных цен CRB (Jefferies/Reuters CRB Index), является самым давним и основным индикатором состояния мирового товарно-сырьевого рынка. В основу индекса заложены официальные цены по 19 фьючерсным ценам на различные сырьевые ресурсы, металлы и продукты, представленные на биржах США.

Он рассчитывается американской компанией Commodity Research Bureau. Эта организация использует в своей работе данные правительств, частных организаций, торговых и промышленных ассоциаций. C 2005 года индекс принадлежит компаниям Reuters Ltd и инвестиционной компании Jefferies & Company, Inc.

Также поменялась методика расчета. Вместо существовавшего до 2005 года, равномерного распределения по всем составляющим, теперь всем составляющим придаются разные оценочные веса, в зависимости от их влияния на рынок.

Кроме того, индекс фьючерсных цен CRB теперь переоценивается ежедневно, и цены на компоненты индекса берутся для расчета исходя из значений котировок для ближайшего месяца поставки соответствующего фьючерсного контракта на тот или иной компонент. Тогда как ранее для этих целей использовались среднеарифметические значения за 6 месяцев.

В новом формате индекса фьючерсных цен CRB, наибольший вес – 39 % придан сектору энергоносителей, который оказывает существенное влияние на цены остальных товаров.

В настоящий момент структура индекса выглядит так:

Следует различать R/J CRB Index и CRB Spot Index. C точки зрения оперативного анализа рынка нас больше интересует R/J CRB Index, фьючерс на который котирует биржа ICE, и который я использую в своем анализе, благодаря сайту Дж. Мерфи. Торговать самим фьючерсом не очень удобно в силу его небольшой ликвидности около 5000 контрактов.

CRB Spot index хорошо использовать для прогноза показателей CCI и CPI.

CRB Spot index в настоящее время предлагается в шести модификациях (см.рисунок выше), отличающихся друг от друга охватом разных рынков для формирования значений этих модификаций: CRB Spot Index, CRB Stock Market Momentum Indicator, Reuters-CRB Index (CCI), Reuters-CRB Total Return Index, RJ/CRB Index).

CRB Spot Index
Metals Sub-Index
Textiles Sub-Index
Raw Industrials Sub-Index
Foodstuffs Sub-Index
Fats & Oils Sub-Index
Livestock Sub-Index

В состав CRB Spot index входят – 1. Мешковина. 2.Сливочное масло. 3.Какао бобы. 4.Медный лом. 5.Хлопок. 6.Шкуры КРС. 7.Свинина. 8.Свиное сало. 9.Набивная ткань. 10.Канифоль. 11. Соевое масло. 12. Стальной лом. 13.Steers (Бычки на забой) 14.Сахар. 15.Солидол. 16.Олово. 17.Пшеница Миниаполис. 18. Пшеница Канзас. 19.Шерсть. 20. Олово.

Анализ товарного рынка с помощью индекса CRB, является одним из основных звеньев в цепи анализа взаимосвязей мирового рынка. Исследование схождений и расхождений, между индексом CRB и курсами иностранных валют относительно доллара США, может дать отличное понимание того, насколько фундаментальным является это расхождение. Характерный пример у нас имеется сейчас, когда между индексом CRB курсом EUR/USD возникло фундаментальное расхождение.
Большое внимание на значение индекса, обращают в ФРС, для определения уровня инфляции.

Официальная история CRB Index
http://www.crbtrader.com/crbindex/

9.11.2010
Пузыри атакуют!

Пока с типографии Бернанке сдувают пыль, то в этот момент индекс CRB Spot Index обновил исторический максимум. В него входят пшеница, кукуруза, соевое масло, хлопок, какао и т.д. Всего 23 компонента. Это произошло так незаметно, что почти никто не обратил на это внимание, но сей факт стоит отметить:

Как считается и что туда входит показано здесь
http://www.crbtrader.com/crbindex/spot_calc.asp

Есть еще один индекс, который более широко разрекламирован — Thomson Reuters/Jefferies CRB Index.
Ниже показано из чего состоит индекс и какой вес имеют компоненты.
Рассказывают про него тут
http://thomsonreuters.com/products_services/financial/thomson_reuters_indices/indices/commodity_indices/?view=Standard

В отличие от CRB Spot Index в Jefferies CRB Index очень большой вес занимает энергия (39%)

Пока на уровнях начала октября 2008, но 30% в плюс нарисовал за 3 месяца! Собственно первый индекс CRB Spot Index позволяет сделать вывод о том, что инфляция на продовольствие и энергию не то, что рядом, она уже стучится в дверь.

2011/07/11

CRB Index-2

April 8th, 2010
500 Year CRB Index (Annual)

The chart uses the following series (plotted monthly):
• 1749 to date: The Wholesale Price Index (now called the Producer Price Index) as calculated by the Bureau of Labor Statistics.
• 1749 to 1861: Statistical Tables of Commodity Prices from: Wholesale Commodity Prices in the
United States, 1700 to 1861, by Arthur Harrison Cole (Harvard University Press, 1938)
• 1749 to 1932: The Warren And Pearson Index of Commodity prices in New York, by George F. Warren and Frank A. Pearson (Wiley, 1933)
• 1782 to 1820: Jeavons Index compiled in 1865
• 1821 to 1929: Sauerback-Statist Index of Commodities in England The following commodity prices (start date): Gold and Silver (1749), Platinum (1938), Copper (1784), Crude Oil (1859), Heating Oil (1923), Gasoline (1920), Lumber (1890), Wheat (1749), Corn (1749), Soybeans (1914), Cattle
(1749), Hogs (1749) and Pork Bellies (1949).
• 1956/57 to date: The monthly average of CRB BRIDGE futures index as calculated by the Commodity Research Bureau.
• 1450 to 1956: A “Reversed Engineered” CRB using the wholesale/Producer Price Index and 11
commodities as calculated by the Foundation For The Study Of Cycles. (The correlation between
this index and the “real” CRB BRIDGE since 1957 is well over 95%).
Much of this data is available from: The Foundation For The Study Of Cycles.
http://www.ritholtz.com/blog/2010/04/crb-index-annual-back-to-1450/

May 25th, 2011
Reuters/Jefferies CRB Index 1749-2011

http://www.ritholtz.com/blog/2011/05/reutersjefferies-crb-index-1749-2011/


http://www.moneyweek.com/investments/commodities/oil-is-in-a-bubble-yeah-course-it-is-anatole

2011/07/07

Societe Generale. Итоги мировой экономики и прогноз до 2030

The last long cycle (from 1980 to 2000-05) was shaped by exceptional growth in supply on aglobal level. The next will be dominated by demand dynamics.

http://www.scribd.com/doc/59489177/When-Demand-Outstrips-Supply-Copy
http://www.zerohedge.com/article/coming-new-world-order-revolution-how-things-will-change-next-20-years-kondratieff-cycle-per
http://www.zerohedge.com/print/422373

Что не учитывает SG, это то, что кондратьевская зима не закончилась и что финансовый кризис в развитых странах — это был не пик к-зимы, а только ее начало.
И ошибочно называть тренд роста развивающихся рынков (ЕМ) долгосрочным. ЕМ не являются безусловными фаворитами развития на перспективу десятилетий, они пока не являются той силой, которая уведет нас от края пропасти дефляции, к пику сырьевых цен и к инфляционной жаре к-лета, создаваемой превышением спроса над предложением. Именно сейчас превалирует тема стагнации спроса, и избытка предложения, тема дефляции, тема к-зимы, и эта тема еще далеко не исчерпана.

SG упускает одну стадию, а именно крах развивающихся и сырьевых экономик, которым, возможно, и завершится текущая к-зима. Такой крах ЕМ возможен только после пика роста развивающихся экономик, а пока мы такого пика роста не видим, и ЕМ могут еще продолжать расти и расти, набирая обороты как темпов выпуска так и инфляции. Пока мы не видим очередного пика, ни в развивающихся Бразилии, России, и Китае, ни в сырьевых Австралии и Канаде, а поэтому говорить о приближении следующего кризиса еще рано.

Ошибкой SG можно считать то, что прогнозируя долгосрочные тренды, на самом деле они говорят о процессах роста (и неминуемого падения) ЕМ, которые произойдут в ближайшие несколько лет. Это не долгосрочные тенденции, это текущие процессы.

Что касается долгосрочных тенденций, то после предполагаемого мной краха ЕМ и произойдут те самые кардинальные перемены, которые создадут новые точки-локализации ускоренного экономического роста в мировой экономике. И только тогда, после перемен со стороны образования спроса, мы покончим с к-зимой и начнем свой путь к к-весне и к-лету, только тогда начнут реализовываться долгосрочные цели превышения спроса над предложением в период к-лета, цели, поставленные гипотезой Кондратьева. А пока, даже пережив крупнейший в истории финансовый кризис, мы еще не достигли пика к-зимы, максимума экономической стагнации и падения выпуска и дефляционного давления на финансовую систему и мировую экономику в целом.

Но, несмотря на не совсем верные представления о текущем развитии кондратьеского цикла, я могу только приветствовать появление темы к-волн в экономических обзорах инвест-банков, и в частности появление этого обзора SG. Все усилия, которые я направляю на развитие темы к-волн, разбиваются о представление, что это никому не нужно, что к-волны никому не интересны, что такие исследования — это только теоретические упражнения, что это удел ученых и вся эта тема далека от реальной экономики и реальных процессов.
Теперь я вижу что это не так и интерес к идее к-волн со стороны серьезных экономических субъектов есть, но также есть и недостаточное понимание темы к-волн, недостаточная проработка гипотезы Кондратьева, на основе которой можно строить долгосрочные и кратко-срочные прогнозы. Еще многое нужно сделать, чтобы к-волны действительно стали инструментом прогнозирования, а не той модной и непонятно как работающей штукой, которую можно вставить в исследование для красоты мыслей и глубины перспектив.
http://pound-sterling.livejournal.com/166162.html

2011/06/05

Россия в посткризисную эпоху: обзор текущей ситуации и перспективы

02 июн 2011
Сергей Егишянц, Александр Потавин

Рис.1. Индексы промышленного производства и обрабатывающей промышленности, СКО. Источник: Росстат


Рис.2. Инвестиции в основной капитал, СКО. Источник: Росстат


Рис.3. Сельскохозяйственное производство. Источник: Росстат


Рис. 4. Транспортные грузоперевозки, десятичный логарифм. Источник: Росстат


Рис.5. Доллар-рубль. Источник: SmartTrade

Инфляция, сфера услуг и уровень жизни
Потому-то правящие махинаторы на всей планете рассматривают индексы цен, как основной объект для своих «инноваций». В нынешние времена в этой сфере актуальны пять главных их типов.

Во-первых, плавающий характер корзины товаров и услуг, по которой высчитывается ценовой индекс – туда входят не товары, а их группы. Например, бифштекс – это не товар, а название группы, куда входит также гамбургер: если по итогам периода последний подорожал слабее первого, то выкидывается бифштекс и считается цена гамбургера; а если наоборот – бифштекс возвращает утраченные позиции. Обоснование – гипотеза «идеальной субституции»: человек есть чистый потребитель, действующий сугубо рационально и пытающийся минимизировать расходы. Т.е. если, к примеру, в Испании подорожал хамон (сыровяленый свиной окорок), то испанец может сразу переключиться на беркширскую ветчину – но в реальности он этого не делает, а продолжает покупать именно любимый хамон, пусть выросший в цене; такое упрямство сводит с ума правящих монетаристов по всему миру – особенно в Европе. Таким образом, означенная гипотеза нереалистична – и только занижает инфляцию.

Во-вторых, структура корзин. В США инфляция недооценивается из-за входящей в корзину CPI (индекс потребительских цен) аренды жилья – её стоимость падает вместе с ценой домов, приуменьшая общее инфляционное давление. Дело в том, что на практике непропорционально большая часть арендаторов живёт в экономически активных регионах, где есть хорошая работа; аренда там недёшева – но статистики-то усредняют ставки равномерно по всей стране, включая депрессивные регионы и мелкие городки, чем занижают итог. Кроме того, разные методики пользуют разные корзины – в США есть CPI (индекс потребительских цен) и PCE (цены потребительской корзины): вроде одно и то же – но корзины разные. Британцы издавна считали индекс розничных цен – но ЕС заставил их вычислять CPI по своей методике: по идее, итоги должны примерно совпасть – но реально первый выше второго в полтора раза. В России кроме потребительской инфляции (ИПЦ) есть фиксированный набор товаров и услуг (ФНТУ): за январь сего года первая выросла на 2.4% в месяц и 9.6% в год, а второй показатель взлетел на 4.1% и 13.2% соответственно; с января 2003 года средний темп годового роста ИПЦ равен 11.0%, а ФНТУ – 13.6%; как видим, разница существенна – а т.к. в дефляторы входит ИПЦ, они все и занижены.

Рис.6. Расхождение ИПЦ и ФНТУ с 2002 года. Источник: Росстат

Третий тип мошенничества касается отдельных товаров внутри корзин – тут происходит криминальная подтасовка, когда нерепрезентативная выборка или прямые подлоги дают неверное значение цены на конкретный товар. Для России в последнее время явный пример – это хлеб: по подсчётам Росстата, он за 2010 год подорожал всего на 7.6% — хотя было вполне очевидно, что реальный темп роста цен куда выше. Особенно наглы такие махинации при вычислении прожиточного минимума – в чью корзину включаются несъедобные и вредные для здоровья, но дешёвые продукты; по товарам длительного пользования завышается срок жизни до износа – не секрет, что он изрядно упал за последние десятилетия, но применяются длительности ещё советского периода, ну и т.д.

Далее, манипуляции охватывают процесс усреднения цен разных товаров внутри корзины. Казалось бы, это чисто математическая процедура – у всех групп есть веса: считаем средневзвешенную цену и всё – не тут-то было. Представьте себе для простоты, что в корзине всего два продукта – один подешевел на 20% в год, другой на столько же подорожал: ситуация реальна, к примеру, для августа-сентября, когда фрукты и овощи сезонно дешевеют, а коммунальные услуги у нас всегда дорожают на двузначные проценты в год. Пусть средний размер расходов на каждый из этих продуктов (а значит, и их вес в итоговой корзине) одинаков – тогда логично думать, что суммарная инфляция равна нулю, т.е. среднему значению между +20% и –20%, взятым с одинаковыми весами: но статистики сообщат, что имеет место дефляция на 2% с лишним. Как такое возможно? – очень просто: они считают средневзвешенное не арифметическое, а геометрическое – в данном случае, квадратный корень из произведения 1.2 и 0.8; и выходит чуть меньше 0.98 – вот и минус 2% вместо законного нуля. Тут бывают и другие мелкие пакости, но в целом всё и так понятно.

Последняя махинация называется «гедонистические индексы» – с середины 1990-х в цены закладывается растущее «наслаждение» потребителя от современных товаров. В США такой подход охватывает компьютеры, аудио- и видео-, стиральные машины, холодильники, одежду и даже школьные учебники. Если цены за год выросли на 7%, но товар стал приносить потребителю на 2.5-3.0% больше наслаждения, то показывается инфляция в 4.2%. Но расчёт цен не может включать качественные оценки – даже безотносительно субъективности: то, что новый ноутбук на 25% производительнее старого, ничего не даёт – нельзя же купить 0.8 ноутбука! Покупаем целый агрегат – и платим за него запрошенную сумму, а не «гедонистически уменьшенную». Для оценки инфляции надо вычислить динамику реально уплаченных за товары денег – если же вместо этого заниматься «гедонистическими» изысками, то выйдет невесть что. Так, если, по мнению статистиков, новые куртки приносят на 10% больше наслаждения, чем старые, то при их удорожании на 3% будет показано удешевление на 7% — но ваш кошелёк его не увидит, ведь никто не умеет вводить гедонистические проценты и платить гедонистические зарплаты. Такой подход совсем абсурден при расчёте ВВП – коль скоро нельзя купить 0.91 куртки (новая-то куртка на 10% доставит больше удовольствия!), покупаем целую куртку, как и раньше: ничего не изменилось – но статистика покажет, будто между покупками случился рост «курточного ВВП» на 10%.

Особенно явно игрища с инфляцией отражаются на показателях сферы услуг и индикаторах уровня жизни. Поэтому мы сомневаемся в реальности роста розничных продаж в первом квартале на 4.7% к тому же периоду 2010 года – замените официальный ИПЦ хотя бы на ФНТУ (более адекватный, но тоже заниженный), и сразу темп ужмётся до 1.4%. То же касается платных услуг: связь растёт непрерывно (а как это проверить?), в начале года заметную прибавку показали жилищные услуги – хотя взлёта капитальных ремонтов что-то не заметно; выросли коммунальные услуги – но последняя зима была теплее прошлой, так что увеличение тут весьма странно. Скорее всего, речь идёт о недооценке дефляторов: за последний год цена жилищно-коммунальных услуг (отопление, водоотведение, водоснабжение горячее и холодное, содержание и ремонт жилья) лично у нас выросла на 42%, а электроэнергии – на 31%; меж тем, Росстат утверждает, что в этой сфере прибавка составила 7-18%; разумеется, частный пример – не статистика, но вопиющий контраст наводит на размышления. Так же вопиёт и контраст даже официальных чисел инфляции с 2000 года по сию пору: ИПЦ вырос в 4 раза, услуги ЖКХ – в 18 раз, а реально – ещё больше. Несколько странна также изрядная разница цен потребителей (CPI) и производителей (PPI): первые в январе-апреле давали годовую прибавку в 9.5-9.6%, а вторые – 20-21%. Но даже при хронической недооценке инфляции реальные зарплаты и душевые доходы ушли в минус с годовой динамике – если же цены считать корректно, то в марте падение тут составит весьма внушительные 3-7% в год. Итак, инфляция съедает даже те немногие достижения в сфере уровня жизни, которыми могли бы похвастаться российские власти.

ВВП и финансовая политика
Обычно интегральную картину происходящего в экономике принято характеризовать показателем ВВП – строго говоря, это неверно, но в первом приближении нам это подойдет. Здесь творится нечто странное: в сентябре прошлого года Росстат пересмотрел номиналы (в рублях по текущим ценам) ВВП с 2002 года – мол, структура промышленности изменилась, надо уточнить; в реальности за 2002-2008 годы все данные понижены, но слабо (не более, чем на 0.3%), зато за 2009 год число повышено сразу на 1.0% — видимо, для того всё и затеяно. Но вскоре оказалось, что то был лишь старт большого пути: в начале сего года статистики втихую поменяли значения последних трёх лет, отняв от 2009 года 0.8% из только что добавленных 1.0% — да и 2008 год опустили на 0.4%. А в апреле последовала уже третья ревизия – причём радикальная: в 2009 году первый квартал опустили на 1.1%, а остальные – на 0.8% каждый; в 2010 году первая четверть сокращена на 2.9%, а вторая – на 2.2%; третья повышена на 0.8%, а четвёртая – аж на 3.6%. Казалось бы, столь серьёзные уточнения должны вызвать заметные изменения в показателях динамики ВВП за каждый квартал – ничуть не бывало: всё осталось по-прежнему – и это похоже на какой-то нелепый фарс.

Мы пытались оценивать ВВП самостоятельно – и исходя из отраслевых показателей Росстата, и по номинальным числам, но со своими прикидками дефлятора. Оба метода приблизительны, ибо основаны на перманентно пересматриваемых официальных числах – но в целом результаты похожи на правду: по итогам 2009 года зафиксирован спад на 9-11%, а в 2010 – рост на 1.5-2.5%; официоз даёт за те же годы –7.8% и +4.0%. Сложнее оценить январь-март сего года, поскольку Росстат, МЭР и Минфин дают три разных номинальных значения с расхождением более чем в 3% друг от друга! Наши оценки видят всё же приращение в 1.5-2.0% к тому же периоду прошлого года. Однако официальные ресурсы утверждают, что прибавка составила не то 4.5% (МЭР), не то 4.1% (Росстат): основное расхождение – в дефляторе, который явно недооценивается. К тому же у Росстата есть «статистическое расхождение» – разница оценок ВВП, полученных методами потока доходов и потока издержек: оно в последние годы росло, составляя –1.4% ВВП в 2008 году, –2.2% в 2009 и, наконец –2.6% в 2010 (минус означает, что доход каждый раз оказывался ниже расходов). Т.е. лишь в прошлом году добрый триллион рублей якобы сделанных продаж где-то потерялся, а где именно, можно только гадать: так, в статистике платёжного баланса Банка России есть сумма выведенных денег по фиктивным контрактам – и, о чудо! она очень близка к «расхождению» Росстата, который, видимо, учёл липовые продажи как реальные. Но и это ещё не всё.

Чтобы рассудить, наша или казённая оценка ближе к истине, сопоставим динамику ВВП и грузооборота транспорта – он является отличным индикатором производственной сферы и той части сферы услуг, где прибавка выпуска порождает рост перевозок. В структуре добавленной стоимости 66-70% приходится на отрасли, выпуск в которых линейно связан с объёмом перевозок – это промышленность, сельское хозяйство, рыболовство, строительство, транспорт и торговля; вопреки расхожему мнению, за последние 10 лет доля этих секторов в ВВП почти не менялась – так что и весь ВВП должен неплохо коррелировать с грузооборотом. Возможны колебания – например, если объём перевозок стабилен, но растёт среднее расстояние (увеличиваются поставки на экспорт по трубопроводам): так было во второй половине 1970-х, что дало опережающий рост грузооборота, но затем благодаря экспортной выручке потребительский сектор (особенно сферы услуг) расширился и компенсировал расхождение. До 1998 года ВВП и транспорт в целом синхронны и при росте, и при падении; но в 2000-е официальный ВВП вдруг улетел вверх от грузооборота – хотя, повторим, значимых структурных сдвигов не случилось. Наши поправки на дефлятор восстанавливают синхронность, так что гипотеза о хроническом занижении цен выглядит резонной. Масштаб искажения велик: в целом с 1998 по 2008 год ВВП вырос не на 94%, как настаивает Росстат, а лишь на 55-60%. Но тогда пик 2008 года был не выше, а ниже вершины 1990-го; сейчас мы по объёму ВВП находимся на уровнях первой половины 1980-х – или, если угодно, первой половины 1990-х, что то же самое.


Рис.7. ВВП и грузооборот транспорта. Источник: Росстат, ЦСУ СССР

власти пользуют средства денежной политики – весьма бестолково: сейчас они стали «бороться с инфляцией» посредством монетарного ужесточения – хотя оно бесполезно. С осени прошлого года темп годовой прибавки денежной базы и широкой массы (агрегат М2) стал замедляться и дошёл уже до минимума с декабря 2009 года – судя по графикам, это породит замедление инфляции с задержкой примерно в год. Стало быть, монетарные факторы сами идут на спад – а все прочие (тарифы монополий и валютная выручка экспортёров) не затрагиваются повышением ставки, поэтому действия Банка России бессмысленны. Что, однако, не сказывается на заработке главного банкирастраны: декларация главы ЦБ РФ показывает, что в 2010 году он заработал 22.7 млн. рублей или (по среднему курсу 2010 года) свыше 750 тыс. долларов, на фоне которых господа Трише (доход вдвое меньше) и Бернанке (вчетверо) выглядят жалко. Видимо, после «лучшего в мире министра финансов» Кудрина скоро появится и лучший в мире центробанкир Игнатьев.


Рис.8. Годовая динамика денежной базы и ИПЦ. Источник: Банк России, Росстат

Демография
Рождаемость печальна издавна – нетто-коэффициент воспроизводства (число будущих матерей, рождённых одной нынешней) пал ниже единицы ещё в 1964 году; обвал голодных 1990-х лишь слегка отыгран в изобильные 2000-е. Но тут Россия хоть сравнима с развитыми странами, а вот смертность совсем плоха.

Рис.9. Нетто-коэффициент воспроизводства населения России. Источник: ООН, статистические органы Российской империи, СССР и РФ

Согласно методике Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ), причины смертности делят на естественные (заболевания: инфекционные и прочие) и внешние (убийства, самоубийства, отравления алкоголем, ДТП, утопления, пожары, производственные травмы и т. п.) Эти показатели немало говорят об обществе. Смертность от инфекций сигналит о базовом здравоохранении: эпидемиологии, санитарии, профилактике – о цивилизованности в этих сферах. Прочие заболевания суть следствия состояния окружающей среды, образа жизни, диагностики – более высоких сфер цивилизации. Наконец, смертность от внешних причин говорит о повадках народонаселения и качестве социума в целом. В России всё это имеет свою специфику – лучший показатель смертности был в кризисном 1998 году и соседнем с ним 1997, а достижения последних лет не дотянулись до тогдашних уровней. Причина проста – по всем доступным данным (с 1965 года) смертность от естественных причин тесно связана с числом пожилых людей (мужчины старше 50, женщины старше 60) с задержкой в год; а от внешних – с количеством мужчин среднего возраста (40-44 года). У первой пары показателей коэффициент корреляции по 46-летней выборке 0.96; по второй он равен 0.79 – видимо, потому что до второй половины 1980-х мужчины среднего возраста принадлежали к приличным довоенным поколениям; но после 1985 года эту нишу заполнили люди послевоенных генераций более скверного качества – начиная отсюда, зависимость усиливается, и коэффициент корреляции достигает 0.88.

Рис.10. Смертность от внешних причин и доля мужчин 40-44 лет в населении (индексы). Источник: Росстат

С пиков 2001/02 годов число мужчин 40-44 лет пало в 1.4 раза – и смертность от внешних причин снизилась в 1.6 раза. Так же максимум пожилых людей в 2002 году вызвал пик естественной смертности в 2003, а минимум 2006/07 – яму 2007/09. Численность поколений у нас сильно колеблется из-за катаклизмов первой половины XX века – вот и теперь число пожилых уже растёт, а после 2013 года будет всё больше средневозрастных мужчин; так что смертность вырастет опять. Поэтому не стоит обольщаться минимумами последних лет – да и в расчётах резоннее брать средние числа за 10-12 лет. Последний обзор ВОЗ странам мира даёт числа 2004 года – для нас они как раз около этих средних. Для удобства восприятия выделим Россию, а прочие страны сгруппируем в 20 регионов (в том числе один из бывших советских республик, кроме среднеазиатских и РФ) и выведем средневзвешенные показатели на 100 тыс. жителей каждой группы. Смертность от инфекционных заболеваний выглядит не так страшно – спасибо советской власти, страшных эпидемий нет: мы занимаем восьмое место, разделяя развитые и развивающиеся страны – от первых отставание в 1.9-3.5 раза, а вторые много хуже. Смертность от прочих заболеваний (основной компонент общей смертности) показывает, что бывший СССР во главе с Россией на последнем месте, отставание от всех (кроме самых нищих регионов Африки) безнадёжное. Смертность от внешних причин ужасна – мы не просто на последнем месте, но очень прочно: даже искажающие реальность числа последних лет позволили бы России едва обогнать лишь Центральную Африку; причём тут даже бывшие советские республики далеко впереди.


Рис.11. Смертность по видам и регионам мира. Источник: Всемирная организация здравоохранения


Рис.12. Заболеваемость по основным группам болезней. Источник: Росстат


Рис.13. Детская заболеваемость по основным группам болезней. Источник: Росстат


Рис.14. Отношение средней пенсии к прожиточному минимуму пенсионера, %. Источник: Росстат


Рис.15. Отношение средней пенсии к средней зарплате, %. Источник: Росстат.


Рис.16. Измерители социального неравенства – децильный коэффициент и индекс Джини. Источник: Росстат.


Рис.17. Протяжённость автодорог общего пользования с твёрдым покрытием, без местных. Источник: Росстат


Рис.18. Наличие средств общественного транспорта. Источник: Росстат


Рис.21. Индекс недоступности жилья. Источник: Росстат, собственные оценки

О финансовой политике мы уже написали, а о малом бизнесе просто приведём некоторые числа. В России в 2009 году было зарегистрировано 1.6 млн. малых и микропредприятий, т.е. примерно 11 предприятий на 1000 человек населения – и далеко не все из них реально работали. Во всех субъектах малого предпринимательства работает 11.2 млн. человек – около 15% рабочей силы; малый бизнес производит 10-15% ВВП России. Для сравнения: в США 74 малых предприятия на 1000 человек населения, в Италии – 68, в Великобритании – 46, во Франции – 35, в ЕС в целом – 45, в Японии – около 50. В малом бизнесе занято 80% рабочей силы Японии и свыше 50% в США и ЕС; в Штатах именно в малом бизнесе трудится около 40% специалистов в области высоких технологий и новейшего оборудования – в России такого нет и близко, зато есть (был?) национальный проект «Нанотехнологии», не менее успешный, чем «Доступное жильё». Наконец, доля малого бизнеса в ВВП в развитых странах уверенно превышает 50%, а в ЕС – даже 60%. Четверть малого бизнеса России приходится на Москву – а во всех крупных городах находится подавляющая часть этого сектора. А ведь важен бизнес не просто малый, а местный, ориентированный на внутренний спрос своего города – он создаёт каркас устойчивости общества в целом. И если с малым бизнесом в целом дела обстоят плохо (кстати, представьте, какой ценой даются его 10% ВВП, если дань «проверяющим органам» составляет половину этой величины по официальным оценкам МЭР 2008 года), то с местным никак – его не видно.

Вывод
Российская экономика в последние десятилетия в основном повторяет колебания глобальной сырьевой конъюнктуры: низкие цены на топливо и металлы в 1990-е годы породили спад, а их укрепление в 2000-е стимулировало рост. Зависимость от внешнего спроса заставила экономику России с осени 2008 года последовать за ведущими странами мира и завалиться – но масштабная эмиссия, проводимая в большинстве зарубежных экономических лидеров, к концу 2009 года выправила и нашу ситуацию. Тем не менее, основные показатели России уже неоднозначны, а реальный темп экономического роста весьма скромен – и даже в нём немалая часть приходится на госпрограммы стимулирования и бурный рост социальных трансфертов (в основном, пенсий).

http://www.itinvest.ru/analytics/reviews/strategic-analysis/5237/

Older Posts »

Создайте бесплатный сайт или блог на WordPress.com.