ivgnnm

2016/07/08

Золото // Spydell

В связи с обострившиеся ситуацией в Европе, актуальность драгоценных металлов вновь возрастает. Вообще, рассматривая длительные периоды времени (не год-два-три, а свыше 10 лет), инвестиции в золото и серебро всегда обгоняли инфляцию в любой стране мира в пересчете драгметаллов в национальную валюту.

При этом, опять же, исторически цены на золото, платину и серебро всегда растут. Экономический рост? Цены растут, т.к. увеличивается денежная масса и доступная ликвидность к распределению в инвестиции драгметаллов. Кризис, коллапс рынков, банкротства компаний и банков, нестабильность базовых, резервных валют? Цены на золото растут, как защитный актив. Дефляция? Вновь преимущественно в рост, как хэдж от неопределенности и спасение ликвидности в денежных и долговых рынках от обесценения (нулевых и отрицательных ставок). Инфляция? Также рост по понятным причинам.

Вы никогда не услышите рекомендаций в инвестиции в драгоценные металлы со стороны официальных лиц, потому что эти инвестиции (особенно в фазе ажиотажа) подрывают устойчивость финансовой системы, однако надо понимать, что данные инвестиции гарантирует сохранение покупательной способности денег вне зависимости от фазы экономического развития, социальных и политических циклов. Не обязательно прибыль, тем более значительная, но как минимум сохранение того, что человек имеет, естественно с учетом инфляции и изменения курсов валют.

Не имеет значение, что мы имеем или будем иметь: экономический рост или кризис, геополитическая стабильность или война, политическая предсказуемость или революция, — золото, платина и серебро сохранят активы в любой ситуации. Это аксиома. Подтверждено тысячелетней историей. Акции на компании приходят и уходят, рождаются и умирают целые страны, а стабильность валют никто никогда не сможет гарантировать.

Правительства во многих странах мира делают все возможное, чтобы нейтрализовать спрос на золото через грабительские спреды купли/продажи, через введение различных налогов, таможенных пошлин, через антипропаганду подобных инвестиций и наконец через бесчисленное количество преград для инвестиций (усложнение процедуры покупки и хранения).

Поэтому очередной небольшой обзор единственного актива (золото, платина, серебро), инвестиции в который имеют смысл. На примере золота.

Мир способен давать 4.3-4.4 тыс тонн золота в год из которых 3.2 тыс тонн – добываемое золото, а остальное вторичная переработка. Промышленность (ювелирка и на производственные нужды) потребляет 2.7-2.9 тыс тонн в год (около 2/3 от совокупного спроса)

В ювелирной промышленности, изделиях спрос генерируется в Китае, Индии и в странах Ближнего Востока на 72% от глобального спроса. Именно они задают тренды. Во всех остальных странах спрос в этой отрасли слабо меняется последние 5 лет.

Остальное – это разного рода инвестиции. В слитках и монетах еще около 1 тыс тонн. Во Франции, в Великобритании реализуется совершенно смехотворный объем золота в монетах и слитках за год. Здесь вновь лидеры Китай и Индия, которые вместе генерирует не менее 40% от мирового спроса на монеты и слитки. Среди европейских стран исторически наибольший спрос в Германии и Швейцарии.

Все центральные банки мира обеспечивают спрос на 550-600 тонн в год.

Что касается инвестиционных фондов и различных ETF. 3 последних года они продавали, самые мощные продажи были в 2013, когда избавились от почти 900 тонн!

Всего за 3 года резервы в золоте ETF и инвест.фонды сократились едва ли не в два раза от 2.8 тыс тонн в год до менее 1.5 тыс тонн в конце 2015. В первом квартале 2016 были первые чистые покупки за 3 года, а объем внушительный – почти 364 тонны, что компенсирует все продажи в 2014 и 2015. Такие мощные покупки в 1 квартале 2016 обеспечили дефицит золота на рынке в 150 тонн за квартал. Обычно в год балансирующий профицит около 150-200 тонн, но подчеркиваю – за год. Этот профицит обычно в виде нераспределенного, неучтенного золота и/или в запасах у производителей.

Всего за 1 квартал 2016 исчерпали весь годовой балансирующий профицит, а ресурсов для наращивания мощностей по добыче или переработке особых нет, т.к. многие рудники и компании закрылись в период низких цен, а открытие новых возможно лишь при ожидании роста цен с лагом в 9-16 месяцев от вывода добываемого золота на рынок.

15 наиболее крупных ETF — это 90% от глобальных запасов.
Кстати, как можно обратит внимание динамика изменения запасов золота у ETF коррелирует с ценами на золото. Учитывая, что последние тенденции в Европе и Японии – это отрицательные ставки на денежном и долговом рынках, а вложения в акции становятся непривлекательными из-за чрезмерно высоких уровней и неопределенности с экономикой, то нет ничего удивительного в том, что предпочтения в драгметаллах снова начнут превалировать у крупнейших инвесторов.

При этом сами по себе инвестиции в золото (около 13 млрд долл за квартал со стороны ETF) абсолютно несопоставимы с объемом денежного и долгового (корпоративного и государственного) рынка (но без учета MBS и деривативов), который составляет свыше 170 трлн долл. Перераспределение всего лишь 0.1% (!) может разогнать золото в два раза от текущих уровней.

Около 2 тыс тонн в запасах у ETF не идут ни в какое сравнение с 32 тыс тонн в резервах у всех ЦБ мира.
За последние 3 года наибольшие покупки обеспечили: ЦБ Китая (744 тонны), ЦБ РФ (479 тонн), ЦБ Казахстана (105 тонн), ЦБ Турции (70 тонн).
Теперь у Китая не менее 1.8 тыс тонн, а у России около 1.46 тыс тонн.

Наибольшие официальные запасы золота у стран Еврозоны (10.8 тыс тонн) и у США (8.1 тыс тонн), хотя относительно США большие сомнения, что там хоть что то осталось )

Центральные банки, а именно ФРС, Банк Англии и ЕЦБ активно сдерживают рост цен на золото в сговоре с операторами торгов и первичными дилерами. Цель очевидная: ажиотаж на рынке драгметаллов может раскачать неустойчивую конструкцию современной фин.системы, поэтому удерживают всеми силами. Но естественные рыночные механизмы так или иначе будут выталкивать ликвидность в драгметы. Во-первых, точек приложения капитала становится меньше, ставки отрицательные, экономика неустойчивая. Во-вторых, возрастают геополитические и внутриполитические риски. Поэтому, как уже раньше говорил — нет альтернативы.

Индекс волатильности (рассчитанный мною) для золота и серебра на многолетнем минимуме, но заметно выше, чем в конце 2015 и в начале 2016.

Волатильность серебра в среднем за 2 последних года в 1.65 раза выше, чем по золоту. Сейчас 1.55, а средняя за 30 лет 2.08. Максимум был в конце 95 года, когда серебро шарашили относительно золота в 7.3 раза агрессивнее. Волатильность по серебру выше, чем у золота почти 98% времени.

Отношение золота к серебру сейчас составляет 72, исторически средняя за 30 лет — 66, средний показатель за 2 года — 74, а средний уровень с 2000 — 61.5. Минимумы в апреле 11 на уровне 31, когда серебро разгоняли сильнее золота.

В целом серебро примерно на 10-15% перепродано относительно золота. Потенциал роста по серебру сейчас значительно выше, чем по золоту, т.е. около 3.5 раз против 1.8 раза.

Реклама

2015/07/24

Энергия в Китае: электричество и общее потребление // spydell


http://spydell.livejournal.com/585494.html

2015/04/24

Состояние авторынка


http://www.zerohedge.com/news/2015-04-08/auto-loan-bubble-endgame-used-car-prices-have-stalled

статистика продаж авто
http://spydell.livejournal.com/577160.html

В России за март продажи рухнули на 42.5%
http://www.aebrus.ru/upload/iblock/ab4/rus_car-sales-in-march-2015.pdf
Статистика по проданным авто на первичном рынке по странам мира (пассажирский транспорт и легкий коммерческий). Грузовые авто здесь не учитываются.
http://www.oica.net/wp-content/uploads//total-sales-2014.pdf

The Association of European Businesses represents the interests of European companies in Russia
http://www.aebrus.ru/en/about-the-aeb/aeb-policy/
Press Releases
http://www.aebrus.ru/en/media/press-releases/
Sales of cars and light commercial vehicles
http://www.aebrus.ru/en/media/press-releases/sales-of-cars-and-light-commercial-vehicles.php

The International Organization of Motor Vehicle Manufacturers was founded in Paris in 1919. It is known as the “Organisation Internationale des Constructeurs d’Automobiles” (OICA).
http://www.oica.net/category/about-us/
Media Center
http://www.oica.net/category/media-center/
Sales Statistics
http://www.oica.net/category/sales-statistics/
Production statistics
http://www.oica.net/category/production-statistics/

2015/02/06

Экономика Греции // spydell

Голосование в Греции прошло предсказуемо – оппозиционная партия СИРИЗА победила, чему способствовал почти полный экономический коллапс экономики Греции.

— Расходы на личное потребление в реальном выражении упали почти на 25% (в годовом исчислении) для всего населения, до 30% в расчете на одного жителя Греции от максимума 2007 и на 45%, если считать по медиане среди наименее обеспеченных слоев населения;
— Гос.расходы сократились более, чем на 21% в реальном выражении (в годом исчислении) и свыше 30% (по квартальной динамике на дне);
-Инвестиций компаний рухнули почти в 3.5 (!!) раза от максимума 2007 в годовом выражении;
— Вся экономика Греции по официальным данным потеряла почти 27% от пиковых уровней 2007 года.

Тот самый коллапс, вызванный (отчасти) антисоциальными, антигосударственными и антиэкономическими мерами, которые Греции были навязаны со стороны МВФ для получения кредита. В 2010 Греция была отрезана полностью от внешних источников финансирования своего огромного (почти 15% на тот момент) дефицита бюджета и единственная помощь могла быть только от МВФ и европейских структур. Однако, условия были чудовищными. Хотя, конечно, проблемы Греции не только от МВФ, но результат пугающий:

Более миллиона человек лишилось работы (было 4.6 млн, стало 3.55 млн), сокращение занятых на 23%.

Сокращение доходов в расчете на одного занятого составило 13% в номинальном выражении и почти 25% в реальном выражении от максимумов до кризиса.
Сокращение пром.производства составило почти 30% от максимума 2007 (если считать среднегодовой уровень и на 35% если по месяцам).

Официальная безработица среди всех групп населения 25.8%, (до кризиса было 7%, в момент вступления в Еврозону немногим больше 10%). Безработица для лиц от 20 до 24 лет достигает 50% (до кризиса 20%, в момент вступления в Еврозону было 30%. Безработица среди лиц моложе 20 лет двумя годами ранее достигала 72% (сейчас 60%), до кризиса было 22%, средний уровень для Греции 32%.

Активы банковской системы упали почти на 30% с 550 млрд евро до 400 млрд.

Кредиты населения и компаний сократились примерно на 20%, если учесть реклассификацию задолженности по кредитам в 2010.

Внешний долг достигает 412 млрд евро, что составляет почти 220% от ВВП Греции. Запредельный уровень.

В условиях полного экономического коллапса без каких либо шансов на серьезное улучшение ситуации, — вполне логично, что на политическую арену выходят деятели, которые как серфингисты используют протестную энергию толпы в своих интересах. Получится что нибудь у СИРИЗЫ? Например, отказ от обязательств, посыл МВФ и ЕК далеко и надолго или, например, выход из Еврозоны? Сомневаюсь. У Меркель не получается послать богоподобных, а у СИРИЗЫ тем более. Все таки долгие годы отрицательной селекции в Европе выпестовали целое поколение аморфных, послушных и со всех сторон покорных политиков и электорат. Для радикальных движений нужна воля и сила духа. Пока этого даже близко нет. Если же политика Греции будет идти в разрез с интересами олигархических синдикатов в Европе и США, то этим греческим политикам просто перережут горло в прямом смысле этого слова. Так что выступления Сиризы стоит воспринимать, как классический популизм без реальных угроз.

Хотя, знаете ли, экономика Греции в столь удручающем состоянии, то не знаешь насколько далеко могут зайти люди, полностью потерявшие надежду на благополучие. Не стал бы списывать со счетов фактор Греции (с точки зрения политической дестабилизации), но эскалация пока выглядит маловероятной.

http://spydell.livejournal.com/569740.html

2014/09/06

Роль технологий и прогресса в формировании благополучия общества // spydell

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 12:43 дп

Роль технологий и прогресса в формировании благополучия общества

С точки зрения важности наличия высокотехнологического производства в стране следует корректно расставить приоритеты. Высокие стандарты жизни общества определяет не наличие производства в стране, а контроль над технологиями, осуществляющих это производство. Можно выделить множество стран, которые имеют хайтек и прочее технологическое производство, но при этом низкий уровень жизни: Филиппины, Малайзия, Вьетнам, Мексика, Чехия, Венгрия. Что их объединяет? Ни одна из этих стран не владеет значимыми и конкурентными на мировой арене хайтек технологиями, а является площадкой с удобными условиями для аутсорсинга производства. Мексика обслуживает потребности в технике и оборудовании США и отчасти Южной Америки. Венгрия и Чехия работают на нужды Европы, а Филиппины, Малайзия и Вьетнам в основном занимаются производством промежуточной продукции, которая впоследствии оформляется в готовые продукты в Китае, Японии и Корее.

В этом аспекте приход в страну иностранных инвесторов не имеет ничего общества с созданием кластеров, так называемого, обеспеченного среднего класса. Аутсорсинг производства в страну производителя продукции (но не разработчика) обеспечивает занятость населения и некие приемлемые условия жизни, но не богатство. Т.е. прямые иностранные инвестиции (в виде развертывания производственных мощностей и организации выпуска продукции) в своей основе предполагают, что в месте дислокации производства издержки меньше, чем в месте генерации технологий и идей. Из этого вытекает, что никакого богатства занятых промышленных работников в зонах целевых прямых инвестиций нет и быть попросту не может, иначе прямых инвестиций не было бы. Какой смысл компаниям строить завод и платить много работникам? Они строят завод только потому, что издержки производства существенно меньше.

Поэтому дополняя прошлые статьи про важность технологического производства отмечу, что важно не само производство, а контроль над технологиями.

Деньги не представляют никакой ценности без обеспечения. Зимбабве и Бангладеш имеют контроль над печатным станком, но это ничего не меняет. Как были в нищете, так и остаются.

Наличие производственных мощностей важнейших аспект в устранении бедности, но недостаточный для формирования обеспеченного среднего класса.

Обеспечением богатства являются наука, технологии и прогресс. Apple занимается исследованиями и разработками с продажами и маркетингом, собирая себе всю прибыль, при этом формируя свыше сотни тысяч долларов чистого заработка в среднем на одного занятого работника за год. Однако, например, Foxconn, которые производят продукцию Apple выплачивает своим сотрудникам в разы меньше (зачастую в десятки раз меньше), работая почти без прибыли.

Производственные мощности не проблема. Их можно построить за несколько месяцев или лет. Важность имеют технологии, на внедрение и оттачивание которых могут уходить десятилетия и рынки сбыта (возможность продукцию продать). Кто имеет эти две составляющие, тот и управляет миром.

Если посмотреть на страны, занимающие лидирующее положение в этом мире по целому спектру аспектов при высоком уровне жизни, то во всех без исключения странах развиты наука и технологии (США, Китай, Германия, Япония, Великобритания, Корея). Почему сюда я включил Китай, который формально по целому ряду признаков является развивающейся страной с уровнем жизни, далеким от высокого? Все дело в неравномерности распределения денежных и товарных потоков по стране со сверхвысоким количеством населения (свыше 1.3 млрд). Если взять ВВП на душу населения, то может показаться очень мало. Но если взять прибрежную зону Китая от Гонконга до Пекина, где сосредоточена вся цивилизация (производство, торговля, администрирование, финансовый и бизнес регионы), то по уровню развития инфраструктуры, концентрации долларовых миллионеров, элитной недвижимости, дорогих авто и бутиков современный Китай не уступает, но вероятно уже обогнал Токио, Лондон и Нью-Йорк, если говорить по бизнес центры Пекина и Шанхая. Города отстраивались буквально несколько лет назад, нашпигованные супер технологиями в отличие от Нью-Йорка, положившим основы в начале 20 века и Лондона в начале 19 века. В принципе, это применимо к Сеулу, который также развит очень сильно. Да и бизнес районы Тайваня ничем не уступают бизнес районам Европы.

Есть абсолютная, близкая к 100% корреляция между степенью развития технологий и уровнем жизни.

Но здесь отмечу, что не так много примеров, когда отданное на аутсорсинг производство приводило к формированию кластеров обеспеченного среднего класса. Речь идет не о вхождении в капитал компании, а именно о строительстве производственных мощностей. Это, безусловно, положительно влияло на экономику страны, где развертывается производство. Люди получали работу и зарплату, уровень бедности в целом снижался, но роста богатства почти не наблюдалось (по обществу, а не по отдельным личностям). Единственное исключение из правил – это Китай, который продвигал политику подражательства и перенимал технологии и опыт, развивая впоследствии свои технологии, которые изначально были подозрительно похожи на конкурентов. Но сила Китая в трудолюбии, способности к обучению, инновациям и в амбициях.

Невозможно претендовать на мировое господство, не имея контроля над технологиями. Тот, кто контролирует технологии – контролирует мир.

Проблема в том, что никто и никогда просто так не делится технологиями, даже за деньги, за редкими исключениями перетасовок патентов среди свои или аффилированных компаний. Вы не сможете купить Intel, Boeing, General Electric или Daimler-Mercedes, потому что речь идет не только о денежных потоках, но и технологическом господстве и контроля над множеством мировых процессов и трендами, но и ключ к высокому уровню жизни.

Сколько времени, усилий и денег потребовалось компании Mercedes, чтобы создать вершину технологического прогресса – современный S класс? Несколько десятилетий эволюции и прогресса, отбора и исключений, с сотнями миллиардов инвестиций.

Мировой опыт обмена патентами и технологиями показывает, что ключевые и наиболее значимые технологии не продаются, тем более не продаются между странами.

Лидерство можно развить только самому. Китай, имея под 4 трлн ЗВР не сможет купить американские технологии в сфере ИТ или биотеха или немецкие технологии в сфере машиностроения.

В России есть опыт успешной кооперации с иностранными компаниями. Рено-Ниссан-АвтоВаз Объективно успешный опыт. Долгое время руководство, инженеры и конструкторы компании ВАЗ занимались, чем угодно, но только не работой и не развитием компании. Чем они могли там заниматься? Пить водку на рабочем месте, гулять и рассказывать смешные байки? Не знаю. Но результатом их креатива стало то, что производственная база в 21 веке была по уровню и развитию 50 летней давности, результатом чего являлся устаревший модельный ряд и низкое качество, соответствующее образцам 70-х годов, но никак не 21 века. С 2003 года благосостояние россиян выросло и они не захотели ездить на том дерьме из 70-х, который производит Автоваз, отдавая предпочтение дешевым иномаркам. Долю рынка упустили, даже в низшем ценовом сегменте.

Французские и японские спецы пришли и помогли наладить производство, выветрили запах нафталина из производственных цехов и теперь модели отчасти соответствуют духу времени. Но следует учитывать, что ни Рено, ни Ниссан не собираются развивать Автоваз, т.к. продукция Автоваз начнет конкурировать с Рено и Ниссан, чего им по понятным причинам не нужно. В этом аспекте технологический уровень будет находиться где-то внизу без возможности рывка вверх. Исправить это можно, используя опыт Китая, когда китайцы научились условно работать с напильником и стали разрабатывать и производить сами. Деятели из Автоваза должны сделать нечто аналогичное. Перенять мировые стандарты в производстве и администрировании и начать плыть по собственному вектору.
Еще вот какой аспект.

Известно, что в структуре экономики крупнейших стран мира доминирует сфера услуг, достигая до 75-80% от размера экономики, но могут ли быть высокие стандарты жизни в отрыве от развитых технологий в сфере промышленного производства? Может ли страна обеспечена и успешна без науки и технологий? Анализ структуру экономики показывает (исключения из правил нескольких сырьевых колоний с незначительным количеством населения не беру – Катар, Кувейт, Норвегия), что технологии в сфере производства все же первичные.

Сфера услуг, как бы обслуживает технологический прогресс. Прогрессивное здравоохранение существует не само по себе – для этого нужно высококачественное оборудование, медикаменты и квалифицированный персонал. Что развивает сферу образования. А качественное образование неразрывно связано с научно-исследовательскими институтами, опытами, экспериментами и кооперацией с бизнесом. Всякие бизнес услуги (юристы, консалтинг, научные исследования, маркетинг, администрирование и прочие виды услуг) преимущественно существует в интересах бизнеса в сфере производства. Также не стоит забывать, что работники в производственных компаниях получают деньги, которые возвращают в своей стране, формируя спрос, что в свою очередь порождает занятость и доходы для работников из сферы услуг и так по цепочке.

Т.е. выходит, что развитие технологии как бы предопределяют развитие сферы услуг с мультипликативным эффектом. По этой причине почти во всех странах с высоким уровнем жизни и населением свыше 15 млн человек первичными являются технологии (а не сфера услуг, даже учитывая долю сферы услуг в 80% от ВВП). Низкая доля производства обычно связана с тем, что все наименее прибыльное производство отдано на аутсорсинг в другие страны с более низкими издержками. В этом аспекте следует учитывать, что обычно под контролем находится значительно больше активов и прибыли, чем указано в нац.счетах. Например, в нац.счетах может быть указано, что страна производит X продукции, имея Y прибыли, но реально под контролем национальных компаний может находится 3x продукции и 5Y прибыли (условно).

В комментариях
= Apple, AMD и еще некоторые компании заказывают чипы у TSMC и Samsung. Сами они занимаются относительно простыми операциями, не создавая сильно продвинутого продукта (Apple точно).

= Судьбу стран без науки можно проследить по Польше. После присоединения к ЕС наука в Польше стремительно деградировала. Европейский бизнес, пользуясь дифференциалом стоимости труда в Польше, осуществил там масштабные прямые инвестиции. Польша стала просто производственной площадкой западного бизнеса. Инвестиции осуществлялись только в те сферы, какие полностью перешли под контроль иностранных инвесторов. Все, что работает в Польше — Польше не принадлежит. Но с ростом ВВП формально все нормально. Но есть ли у Польше будущее. Нет конечно. Польша в экономическом смысле существует постолько постольку поляки готовы работать за бесценок, соблюдая при этом трудовую дисциплину. Она всегда будет оставаться на третьестепенных ролях для Запада. А ведь Польша является витриной, образцом западной политики. Такую же судьбу готовят и Украине инвестиции в обмен на масштабную приватизацию и потерю политической и экономической независимости. Поляки чувствуют, свою неполноценность, вторичность и это приводит к тому, что они все время гоношатся, выебываются, пытаются устроить гадость соседям, чтобы самим не обидно было.

2014/06/05

Корреляционные матрицы (бирж) // spydell

Пенсионеры фондового рынка помнят чудные времена, когда отличия между S&P500 и РТС в плане направления движения сводились к разнице в тикере, во всем остальном РТС чуть менее, чем полностью повторял динамику S&P500. Каких то пять лет назад рост S&P500 на 3-5% с более, чем 90% вероятностью предопределял положительное движение российского рынка с коэффициентом усиления около 1.5-1.7. Сейчас рост или падение американских индексов не значат ровным счетом ничего. Да, что греха таить, едва не все ведущие мировые индексы пять лет назад были синхронизированы с американские индексами, но сейчас многое изменилось.

Чтобы проследить перекоммутации глобальных денежных потоков, ментальные трансформации и структурные сдвиги я отобрал около 32 стран с ведущими фондовыми индексами с оценками корреляционных связей.

Ниже представлена корреляционная матрица с расчетом корреляции за первые 5 месяцев 2014 календарного года:

«+1» – 100% корреляция, индексы между собой синхронизированы в полной мере.

«-0.1 по +0.1» полный хаос, нет никакой зависимости

«-1» — 100% раскорреляция, как например, при росте актива «А», актив «Б» снижается.

Если брать США, то высокая корреляция сохраняется с рынками Франции, Канады, Австралии, Швеции, Бельгии. Отрицательная корреляция с Россией и Австрией. Причем в последнее время отмечается такое причудливое поведение, что чем сильнее растет американский рынок, тем сильнее в последствие падает российский рынок и наоборот. Отсутствие, какой либо зависимости США с Китаем, Японией, Мексикой и так далее.

Российский рынок в 2014 живет свой жизнью. В сравнении с более, чем 20 странами отмечается раскорреляция. Повышенные ценовые связи с Японией, Мексикой, Австрией. Это не значит, что есть какая то логика в том, что с Японией корреляция высокая, а с Францией наоборот. Просто совпали фазовые переходы.

Но для сравнения 2009 год (корреляции за весь год)

Какой то сюрреализм, абсолютно немыслимый, запредельный уровень корреляции между активами. Казалось бы, логично видеть высокую корреляцию между европейскими и американскими рынками? Но нет же, все двигалось в одном тренде. В среднем по всем рынкам корреляция стабильно выше 0.9, что считается крайне высоким значением. За исключением Китая, которая традиционно сам по себе, все остальные индексы двигались в едином порыве – падали вместе и росли вместе.

2010 год.

Уже меньше связей и зависимостей с выборкой по всем странам. С США высокую корреляцию имели рынки Еврозоны, Англии, Канады и России. В 2010 году индекс S&P500 многие трейдеры использовали, как универсальный бенчмарк для прогнозирования потенциала и направления движения РТС.

2011 год.

Корреляции вновь возросли. По миру нормированный уровень корреляции составлял 0.8. Для ведущих индексов крупнейших стран выше 0.85. Выделялись рынки Индонезии и Южной Африки, которые двигались своим путем.

2012 год.

Нормированный уровень корреляции по всем индексам опустился до 0.55. Момент запуска QE3 и отключение обратных связей – вот причина зарождения новых зависимостей. Именно в 2012 году развитые рынки начали бурный рост, а развивающие падение. Россия еще сохраняла корреляцию с европейскими и американскими индексами, но существенно меньше. Связи стали околонулевые, либо не существенные.

2013 год.

Таблица окрашивается в желто-красные цвета, что означает снижение глобальной корреляции. В 2013 году еще прочнее вырисовываются две группы индексов из развитых стран, которые двигаются в едином тренде и развивающие страны в контртренде. Ручное управление и принудительное таргетирование ценовых уровней в условиях сговора ЦБ и дилеров проявились в полной мере. Россия в 2013 имела высокую корреляцию с Бразилией и Китаем. В сравнении с остальным индексам РТС шел в контртренде.

Россия. Сравнение корреляции по годам.

Видна эволюция от высокой корреляции в 2009 до полного хаоса в 2012 и ярковыраженной раскорреляции в 2013-2014.

Т.е. математическое подтверждение субъективных ощущений многих трейдеров и управляющий, что российский рынок стал жить своей жизнью, мало завися от глобальных рынков.

http://spydell.livejournal.com/542554.html

2014/03/13

Уровень доходов в странах Восточной Европы и СНГ // spydell

Какой уровень доходов в странах СНГ и Восточной Европе, как они меняются? Тут любопытно будет сравнить динамику и отношение к России. В Восточной Европе наибольшие средние доходы в расчете на одного работника в Чехии – выходит около 1300 долларов, но до выплаты налогов и сборов. Считается, как совокупный фонд оплаты труда по всей экономике делить на среднее количество работников за отчетный период. Данные учитывают премии и бонусы. Но большинство получают меньше этой суммы, т.к. медианный уровень по доходам всегда ниже среднего. Кроме этого для корректировки на налоги и сборы необходимо умножить величину на 0.65-0.75, т.к. данные не учитывают пенсионные и медицинские отчисления.

Польша, Словакия, Венгрия примерно на одном уровне – среднемесячный доход $ 1050-1150 валовыми . Почти в два раза меньше в Румынии и Сербии – по 700 долларов в месяц. Еще меньше в Албании и Болгарии по 470-550 долларов.

Долларовые доходы почти во всех странах Восточной Европы прекратили свой рост в 2008 года. В Венгрии, Сербии и Польше доходы примерно на 10% меньше, чем на максимумах 2008 года. Если брать медианные и чистые доходы, то ни в одной из стран большинство людей не получают более 1 тыс в месяц.

Но чистые медианные доходы не дадут полной картины, т.к. стоимость жизни существенно отличается по странам. Необходимо учитывать стоимость товаров, изменение уровня цен. Если брать по паритету покупательской способности на основные жизненно необходимые группы товаров и услуг, то разрыв между Албанией и Чехией не 3 раза, а примерно 1.6-2 раза.

Что на счет стран СНГ и России?

Самые нищие – это украинцы. На конец 2013 было 400 баксов в месяц. Но для украинцев это достаточно высокий доход, и не считая Киева, Донецкой области не так много регионов, где люди получают даже больше 350 долларов. Учитывая девальвацию гривны, то на первый квартал будет максимум 300 баксов. В региональной разбивке можно здесь посмотреть. Западенцы действительно получают меньше всех – Львовская, Волынская области – там и 200 баксов считается большими деньгами. По всей видимости, доходы в ближайшие 2 года на Украине упадут в два и более раза, как из-за девальвации, так и по причине полного бардака в стране. По опыту России начала 90-х, Греции образца настоящего и попытки насильственного свержения власти в Ливии и Сирии, то стоит целиться на средний доход в 130-150 долларов в месяц к 2015-2016 годам, но и может быть хуже. Есть опасения, что в условиях гражданской войны низкий уровень жизни продержится 10-15 лет и более. Если Россия отменит скидку на газ, а уже есть планы поднять цену с 286 до 386, то это дополнительные расходы на 4 млрд в год, что почти в 1.3 раза больше, чем вся планируемая помощь от ЕС и США в год. Плюс тотальное сокращение гос.расходов, пенсий, пособий, приватизация гос.предприятий. Там не до роста. Олигархи разделят сейчас имущество и смоются, а украинцы будут утопать в дерьме, в какое попали по собственной инициативе.

Россия сократила отрыв от Латвии и Литвы и теперь на уровне этих стран и в последнее время даже превосходит, но ниже, чем в Эстонии. Правда в статистике по России уже учитываются отчисления на обязательное пенсионное и медицинское страхование, а в данных по Эстонии нет, так что вероятно уже на уровне Эстонии. По ППС доходы в России выше, чем в Эстонии и Латвии примерно на 15-20%. Не ВВП по ППС, а доходы рабочих по ППС.

Из всех стран Восточной Европы кризис лучше всего пережили Россия и Казахстан.

А вот, что касается покупательской способности, то 580-600 долларов в Белоруссии почти, как 1200 в Эстонии, т.к. у Батьки очень дешевые услуги (транспорт, медицина, образование, ЖКХ), дешевое жилье и низкие цены на продукты питания. Хотя в Белоруссии была масштабная девальвация в 2011 и 100% инфляция, тем не менее баланс удалось сохранить и уровень жизни достаточно высокий по меркам стран СНГ. В России, не считая Москвы одни из самых низких цен на энергию, ЖКХ, связь в Восточной Европе, но плохо развиты дороги и инфраструктура в регионах. Медианный уровень дохода в России не 900-1000 баксов, а 680-720 примерно, но если брать страны Восточной Европы и СНГ, то с точки зрения покупательской способности в России уровень жизни значительно выше среднего уровня по СНГ и соответствует или даже превосходит Восточную Европу ближе к западу, т.к. в Венгрии, Чехии и Польше весьма высокие цены на услуги ближе к странам Западной Европы. Но учитывая девальвацию рубля, покупательская способность импорта снизится и будет соответствовать уровням Венгрии и Латвии.

http://spydell.livejournal.com/532141.html

2014/02/19

Про богатство // spydell

(more…)

2013/10/25

До и после кризиса 2008

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , — ivgnnm @ 12:46 дп

http://spydell.livejournal.com/508974.html

2013/09/03

Об изменении методики расчета ВВП США

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , , , — ivgnnm @ 2:51 дп

Американское общество внезапно (!) узнало, что в конце июля оно стало богаче на 3.5%, чем одним днем ранее. Эти деятели включили Research and development (исследования и разработки) плюс Entertainment, literary, and artistic originals (интеллектуальная медийная собственность) в расчет ВВП. Только эти две категории принесли около 330 млрд в обновленный ВВП. Это очень много. На закупку всего промышленного оборудования для всех компаний США тратится 188 млрд в год, на закупку всего транспортного оборудования в коммерческих нужд еще 218 млрд за год.

Так что масштаб велик.

Изменение методики затронули категорию «валовых инвестиций» в ВВП по расходам. Как было и как стало

Методика изменилась и ВВП вырос, тут и отношение гос.долга к ВВП снизилось и отношение ВВП на душу населения повысилось. Жизнь удалась! Только никто что то этого не заметил. Не то, чтобы кто-то против пересмотра методики расчета – пусть пересматривают себе на здоровье, быть может это даже правильно, чтобы лучше соответствовать времени.

Но все это в очередной раз показывает виртуальность множества экономических индикаторов, в том числе ВВП. Захотели включили нечто и ВВП вырос, а захотели не включили и ВВП остался каким был.

Насколько показатель ВВП адекватен с точки зрения измерения богатства общества, удовлетворенности в благах или счастья в конце концов?

Если один человек — садовод просит другого человека — электрика в помощи проводки электричества, чтобы потом помочь электрику облагородить сад без коммерческих отношений, то стали ли эти люди глубоко несчастными только потому, что не вступили в денежный обмен? Садовод провел электричество в доме, а электрик получил сад в полном порядке.

Все довольны, но в ВВП это никак не отражено. Если бы электрик и садовод попросили за свои услуги по 100 долларов каждый, то ВВП это было отражено, как 200 долларов, а в реальности ровно ноль. И еще миллион различных услуг, которые осуществляются по дружбе, партнерству или просто энтузиазму. Например, я веду блог, чтобы потом все это обсудить, но ни я и ни вы не платите денег и что плохого в том, что мы делаем это с целью саморазвития на порыве энтузиазма, что сделать мир немного лучше?

Или как оценить адекватно серую экономику? Из наиболее нелегальных форм проявления – торговля людьми и рабовладение, серая торговля человеческими органами, браконьерство, торговля оружием, торговля запрещенными медико-препаратами, наркотиками, проституция и многое другое.

Но есть и вполне легальные, за которые получаются деньги, но официально не оформляются. Например, частные няни и помощь по благоустройству дому, частное репетиторство и прочие образовательные услуги, частные врачи, множество ремонтных работ и тысячи других услуг.

Серая экономика может быть весьма обширна, где люди удовлетворяют свои потребности, при этом в официальных сводках новостей зачастую рисуется искаженная картина реальности, как из-за несовершенства методики, ошибок и пропусков, в том числе из-за неадекватной оценки серой экономики, к тому же по причине целенаправленного статистического манипулирования и других причин.

Многим политикам и экономистам официальный ВВП может показаться недостаточно высокими, либо с низкими темпами роста, хотя общество может успешно функционировать в том формате, какое имеет.

Насколько голые цифры по ВВП могут показывать диспропорции и системные риски? Да никак собственно. Одна категория общества или определенный сегмент может расти быстрыми темпами, а другой сегмент стагнировать, что в перспективе может привести к социальному взрыву из-за высокой диспропорции в уровне доходов, хотя совокупный ВВП может расти. Зачастую рост ВВП может быть даже вреден, нанося непоправимые экологические последствия или же некоторые отрасли могут расти, но их рост может показывать не увеличение благополучия, а наоборот.

Рост сектора здравоохранения. Благо или зло? С одной стороны благо, т.к. теоретически больший процент людей имеет возможность вылечиться, но с другой стороны это показатель низкого уровня здоровья в обществе, а больные люди не могут быть счастливыми, энергичными и полноценными. В современной экономике чем больше больных – тем лучше, т.к больные люди создают добавленную стоимость в секторе здравоохранения, а те в свою очередь развивают химическую промышленность и так далее.

И вообще, насколько показатель ВВП корректен в оценке степени счастья общества? Разве увеличение материальных благ пропорционально увеличению счастья? Нет, конечно. До определенного момента технологический прогресс и блага цивилизации важны, т.к. делают жизнь людей удобнее, проще, комфортнее, интереснее. Но наступает момент, когда критическая масса товаров и услуг столь велики, что дальнейший рост делает общество более несчастным, более больным. Демонстративное потребление или навязанное потребление некими медийными стандартами приводит к тому, что люди покупают товары, которые им не нужны за деньги, которые они заработали, чтобы удивить людей, которые им не интересны. И зачем все это нужно?!

Общество потребления навязывает стандарты, которые большинству людей не нужны с искаженными идеалами, ложными системами ценностей. Люди порой покупают товары в кредит без рациональной необходимости, поддаваясь на рекламу, советы коллег или некие стандарты в обществе, чтобы потом работать сверхмеры, загоняя себя в тесную и агрессивную корпоративную паутину. Чувствуя себя глубоко несчастным, делая ту работу, которая не интересна, контактируя со средой, которая раздражает и ради чего? Чтобы купить очередную навязанную, но не нужную шнягу, а потом без малейшей попытки самоанализа ходить на платные сеансы психотерапевта, окунуться в дебри фармацевтической отрасли, чтобы заполнить душевную пустоту, образованную от бессмысленной и беспощадной гонки за мнимыми идеалами и ложными ценностями?

Чтобы современный мир успешно развивался нужны эффективные рабы, нацеленные на потребление – единственное и достаточное условие интенсивного развития капитализма. Эта система доказала свою эффективность и состоятельность, т.к. многое, что создано вокруг нас было достигнуто в том конкурентном мире, в котором мы живем. Но порой даже рабы имеют свойство ломаться, а концентрация товаров и услуг столь высока, что потребление на единицу раба выходит за все допустимые границы. И вопрос? А действительно ли обществу нужны все эти нормы потребления, может быть к чертям этот количественный рост экономики и остановимся на качественном развитии ,учитывая тот невероятный успех, которого удалось добиться человечеству? … с тем невероятным развитием цивилизации?
http://spydell.livejournal.com/505318.html

Американский ВВП, после второго квартала, стал креативнее ещё на $0.5 трлн. и составляет по первой оценке второго квартала $16.63 трлн., учитывая тот факт, что долг был $16.74 трлн. – соотношение долг к ВВП составит 100.7% против 103.6% на конец 2012 года. Если же посмотреть все «вмененные» добавки – то это около $3 трлн., ВВП без их учета ~$13.6 трлн., а долг ~123% от этого ВВП. Собственно, если уж делать агрегатный показатель ВВП – то нужно учесть все работы по дому, исполнение супружеских (да…да) и семейных обязанностей… и многое другое –все в ВВП, почему бы расходы на образование не перенести в инвестиции и т.п. Вот только сравнивать этот показатель с финансовым уровнем долга, доходов/расходов, мягко говоря, некорректно. Но это так… отступление.

Пересмотр ВВП состоялся, динамика изменилась в общем-то не очень сильно, часть кварталов пересмотрели с понижением, последние 4 квартала рост был пересмотрен с понижением: 2012-II: было 1.3%, стало 1.2%; 2012-III: было 3.1%, стало 2.8%; 2012-IV было 0.4%, стало 0.1%, 2013-I: было 1.8%,стало 1.1%. Рост за 2012 год был пересмотрен с повышением, было 2.2%, стало 2.8%.
А вот с 2013 годом все выглядит, на самом деле, даже хуже ожидаемого, да, рост во втором квартале 1.7% оказался больше ожидаемых 1%, но и рост в первом квартале оказался ниже предыдущих 1.8% и составил 1.1% (что также существенно хуже предварительных оценок 2.4% и 2.5%). В последние пару кварталов рост резко замедлился, единственным существенным фактором роста выступало потребление, но и его рост несколько замедлился, небольшая активизация инвестиций во втором квартале, если смотреть по вкладу показателей в годовой прирост.

http://ugfx.livejournal.com/1066182.html

Отчетность по доходам и расходам населения опубликовали после отчета по ВВП, тоже уже с пересмотром, американцы стали зарабатывать больше почти на $300 млрд., сами того не заметив. Расходы выросли не так резво, потому норма сбережений стала прилично больше, если в мае сбережения были на уровне $388 млрд. (3.2% от доходов), то после июньского пересмотра в том же мае они составили $568 млрд. (4.6% от доходов). «Дымовая завеса» из вмененных доходов вредна как раз тем, что сильно искажает понимание и оценки реального финансового положения домохозяйств… да и вообще финансовых показателей экономических агентов

Хотя некоторые аспекты посмотреть все же стоит, в частности: в результате пересмотра методики процентные доходы американских домохозяйств достигли $1.2 трлн. в год и они феноменально устойчивы, несмотря на падение ставок по всему спектру долгового рынка в последние годы. Захотелось проверить возможно ли такое, берем данные по активам домохозяйств, с учетом прямого владения и опосредованного владения через взаимные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и пр. долговые активы домохозяйств составили в 1 квартале текущего года около $24 трлн., из которых около $9.6 трлн. — депозиты (~40% долговых активов практически ничего сейчас не приносят), средневзвешенная по активам доходность ~2.6% годовых, годовой процентный доход ~$0.6 трлн. у BEA ровно в два раза больше…

После пересмотров темпы роста сильно не изменились, июньский отчет зафиксировал рост доходов на 0.3% за месяц, расходы выросли на 0.5%, цены росли на 0.4% (по дефлятору расходов). Располагаемые доходы выросли на 0.3% за месяц и 1.9% за год, в реальном выражении на душу населения доходы они упали на 0.2% за месяц и 0.1% за год. В целом с начала года здесь стагнация, обусловленная повышением налогов и социальных сборов — вполне ожидаемо.

Отчет по рынку труда: занятость вне с/х выросла на 162 тыс., на 26 тыс. пересмотрели с понижением предыдущие данные, в целом здесь никаких срывов и никаких прорывов ~150-200 тыс. в месяц. Из негативного — падение почасовой оплаты труда и значительная доля в росте сектора развлечений и отдыха (лето…). По опросам домохозяйств безработица упала с 7.6% до 7.4%, но произросло это в значительной мере за счет снижения экономической активности населения: рабочая сила сократилась с 63.5% до 63.4% от гражданского населения, уровень занятости так и остался на отметке 58.7% от гражданского населения. Плохо выглядит структура роста занятости, 3/4 всех рабочих мест за первые 7 месяцев года — это рабочие места на неполный рабочих день.

Что мы имеем в сухом остатке: рабочие места создаются, но медленно, в основном с частичной занятостью в сфере услуг, оплата труда не растет в реальном выражении, реальные доходы также стагнируют. В реальном выражении с ростом доходов вообще плохо, потому как занятость сейчас растет даже несколько быстрее нереального ВВП. Официальная инфляция по дефлятору потребрасходов 1.1% в год. Все то же болото …
http://ugfx.livejournal.com/1066379.html

2013/09/02

Spydell о европейской экономике

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , , — ivgnnm @ 2:54 дп

Резкое ухудшение экономических кондиций в Еврозоне началось с 3 квартала 2011. Снижение показателей идет последовательно и устойчиво на протяжении последних 6-7 кварталов. В фиксированных ценах ВВП соответствуют уровням конца 2006. ВВП столь высок за счет торгового баланса, т.к. за исключением показателей торгового баланса все еще хуже. По масштабу сокращения внутреннего спроса сейчас уже хуже кризиса 2008-2009. Данные ниже на графике.

Еще раз напомню, что самый масштабный рост фондовых рынков за последние 15 лет началась сразу, как только развитые страны погрузились в рецессию с рецидивом кризисных процессов ))) Это я отметил, чтобы глубина идиотизма смотрелась наиболее выпукло.

Реальный ВВП сокращается на 1% г/г и около 2% по внутреннему спросу.

В принципе, по многим параметрам текущий масштаб кризиса в Еврозоне соизмерим с 2008-2009, однако как разительно отличается новостной фон, не так ли? как буд-то в совершенно ином измерении.

Торговый баланс вносит дополнительные и внушительные 3.5% в ВВП за последние 1.5 года, что очень много по историческим меркам. Чистый экспорт в % от ВВП на самых высоких уровнях за всю историю образования Еврозоны — почти 5% от ВВП

Это за счет рост экспорта при ограниченном и даже сокращающемся импорте. Правда экспорт с коррекцией на сезонность перестал расти уже как пол года.

Мощный удар по частным инвестициям. Самые низкие уровни с 98 года в фиксированных ценах.

Сокращается все. Потребительский спрос падает сильнее, чем в кризис 2009, хотя он, на минуточку, образует более половины от ВВП. Но сокращаются еще инвестиции и гос.расходы. Проще говоря, падает все, что только возможно.

http://spydell.livejournal.com/505919.html

Дефицит бюджета Еврозоны сократился с 620 млрд евро за год на пике бюджетных ассигнирований до 350 млрд в настоящий момент. Но примерно на этом уровне застопоролись. Бюджетные доходы растут, но и расходы начали расти с июня 2012 (до этого момента стагнировали).

http://spydell.livejournal.com/506159.html

2013/05/17

Apple

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , , — ivgnnm @ 9:31 пп


http://www.businessinsider.com/chart-tech-earnings-with-without-apple-2013-4


http://www.businessinsider.com/chart-of-the-day-apples-earnings-guidance-2013-4

Зачем платить дивиденды?
Для инвесторов вопрос очевидный, но для собственников бизнеса. Какие преимущества? Наиболее очевидное преимущество – это оптимизация налогообложения. Если в структуре акционеров наибольшую долю составляет корпоративный менеджмент или аффилированные с ним лица, то выплата дивов – это с одной стороны дополнительный бонус, а с другой стороны в чистом виде оптимизация налогообложения. Выгодная сделка. Это лучше, чем чистый бонус.

Какие еще преимущества?

Лояльность инвесторов? Брехня.
Технологический сектор не платит дивидендов, либо платит, но очень незначительные. Однако, это не мешает привлекать длинные крупные инвестиционные деньги в такие компании, как IBM, Microsoft и Intel. А пример Apple показывает, что, даже вовсе не платя дивы, можно стать самой любимой и модной акцией на Wall St.

Лояльность инвесторов важна для стартапов. Например, компания выходит на открытый рынок. Какие преимущества молодая компания получает от IPO?
Привлечение капитала при размещении на финансирование текущей деятельности и инвестиционных проектов,
Доступ к дешевому фондированию. Анонимам банки деньги дают с неохотой по высоким ставкам. Компания, выставленная на биржу, будет иметь возможность успешно кредитоваться под достаточно адекватную процентную ставку.
Доступ к СМИ и широкой аудитории. Продвигать продукцию будет проще, организовывать встречи с инвесторами также проще, когда компания известная и публичная.
Облигационные займы. Произвести их, когда компания закрытая практически невозможно
Упрощенная процедура слияния и поглощения. Некоторые проводят IPO только для того, чтобы в дальнейшем на выгодных условиях слиться с гигантами.

Когда компания молодая, то дивы могут выступать, как инструмент поощрения инвесторов, ведь на начальном этапе так важно сформировать стабильную структуру лояльных инвесторов и обеспечить повышенный интерес и внимании к компании. Кроме того, когда бизнес еще окончательно не сформирован, то высокие дивы, своего рода, демонстрируют стабильные операционные показатели и что якобы фирма недооценена. Однако, это может быть обманчиво.

Повышение курса акций? Брехня.
General Electric, Pfizer платят большие дивы, значительно выше рынка. Средняя доходности выше 3%, иногда доходит до 4%, что высоко, учитывая по каким ставкам (0-0.3%) идут безрисковые депозиты или облигации казначейства (0-2.5%). Вроде бы компании крупные и стабильные, но это не мешает им болтаться на лоях, т.к. размер дивидендов не имеет такого приоритета при выборе объекта инвестиций, как например темпы роста прибыли.

Если брать крупные нефтегазовые корпорации, то посмотрите акции нефтегиганта Total (по ним дивы стандартно выше 5%), но они выглядят также уныло, как например Газпром. Нефтегиганты обычно платят высокие дивы, но за последние 5 лет в плюсе Exxon и Chevron, а Shell, BP, Eni, Conoco, Роснефть, Лукойл где-то в заднице.

В крупных компаниях с сформированным бизнесом и структурой собственности и в которых нет зависимости бонусов от курса акций, то им по большому счету плевать какой там курс акций. Они заняты генерацией денежного потока и аккумуляцией прибыли. У них других забот полно и они не занимаются отслеживанием котировок. В принципе, их результативности не зависит от того, как будет цена на акции 100, 150 или 200? Так какой смысл тогда платить дивы? Не лучше ли эти деньги пустить на развитие бизнеса? Но если с компаниями, занятые изъятием природных ископаемых из земли еще объяснимо – типа получаете прибыль за счет недр земли – извольте делиться, но производственные компании, которые работают с низкой маржей?

На мой взгляд дивы – это выкинутые деньги в пустоту. А с российскими компаниями вообще комично. Чем сильнее повышают дивы, то тем сильнее втаптывают акции в пол и еще эта безумная и бессмысленная вакханалия с отсечками. Например, величина падения строго пропорциональна дивидендам. Чем дивы выше, то тем сильнее акции упадут )) Кажется абсурдом, но это так. Тут сразу формируется идиотический слоган «Хотите, чтобы акции вашего конкурента упали? Сделайте так, чтобы конкурент согласился на высокие дивы!» И второй слоган «Высокие дивы — сокрушительное падение акций. Нулевые дивы — все равно сокрушительное падение. Так если не видно разницы, то зачем платить больше?!» Если бы я был собственником бизнеса, то я бы точно не платит дивов. Ну да, ну да, когда мы говорим про наши компании, то надо понимать, что основным акционером является государство и это (дивы) просто дополнительное налогообложение.

Логичнее было бы определять акционеров не по отсечке, а по количеству дней, которые они продержали акции. Выше 80% времени за последний год? Да, ты инвестор, акционер и тебе положены дивы. 50-80% времени? Выплатим, но в меньшем размере. Держал акции 10% времени или даже 1 день под отсечку? Идите в жопу, голубчик. С чего тебе платить дивы? А получается, что допустим, если человек весь год держал акции и его слили на майской распродаже по стопу, то они ничего не получит, а спекулянт, который вошел ровно на 1 день в последнюю минуту торгов, то получит деньги, т.к. формально вошел в реестр акционеров.

Просмотрев, акции крупнейших российских и западных компаний, сравнив с дивидендной доходность, то я пришел к выводу, что высокие дивы не являются гарантией роста курса акций, хотя по теории должно быть наоборот. Ведь инвесторам возвращается не чистая прибыль, а дивы. Поэтому чем выше платежи, то тем выше должен быть интерес? Но это не так. К чистой прибыли Apple акционеры не имеют никакого отношения, но покупают ведь? По сути, если нет намерений вхождения в бизнес компании и в совет директоров, то единственным экономическим смыслом покупки акций являются дивы, а если нет их, то курсовая стоимость. А от чего формируется курсовая стоимость ? ))
http://spydell.livejournal.com/435925.html

19 марта 2012
состоялась пресс-конференция с участием CEO Apple Тима Кука и CFO Питера Оппенгеймера, посвящённая одному вопросу — на что компания потратит скопившиеся на счетах Apple 97.6 миллиарда долларов. Тим Кук объявил о выплате дивидендов в размере 2 доллара 65 центов в квартал и о выкупе акций на сумму 10 миллиардов долларов. Всего компания потратит на эти цели 45 миллиардов в ближайшие три года.

В последний раз Apple выплачивала дивиденды в 1995 году. В июле 2011 года финансовые резервы Apple превысили операционные резервы правительства США. На момент публикации топика курс акций Apple подскочил на полтора процента менее чем за 15 минут торгов. К закрытию торгов акции Apple выросли на 2.65%, обновив исторический максимум в 600 долларов за акцию, которого они достигли 3 дня назад, перед началом продаж нового iPad.
http://habrahabr.ru/post/140260/

2012/12/02

Экономические итоги 5-летки

С момента начала кризиса прошло 5 лет. Какие достижения и провалы у крупных стран? За 5 лет (2012 год к 2007) лидерами роста по реальному ВВП являются Китай (+55.8%), Индия (+39.6%), Индонезия (33%), Аргентина (31.3%). Глубочайший кризис в Греции (-18.4%), Италии( -6.7%), Ирландии (-6.5%), Португалии (-6.1%).

Россия +9.5%. В России наиболее сильное падение 5-летнего прироста среди развивающихся стран. За прошлую пятилетку реальный ВВП вырос на 43.5%. В США +2.9%, но цена этому увеличение гос.долга более, чем на 6 трлн за этот период, т.е. фактически рост был произведен за счет заимствований на открытом рынке. Япония минус 0.9%, Англия -2.8%. Там все хуже. Там даже бюджетный дефицит не помогает.

За десятилетие российский ВВП вырос также, как и ВВП Саудовской Аравии и Венесуэлы. Учитывая высокую зависимость от цен на сырье, то отжимают примерно сопоставимо. За 10 лет экономика Греции, Италии и Португалии не изменились в объеме.

А это уже изменение номинального ВВП, выраженного в долларах США по среднегодовому обменному курсу.
Этот показатель уже показывает фактический объем экономики в деньгах.

За 10 лет в номинале наибольший рост у Китая, России, Аргентины и Бразилии. Наименьший у США, Японии, Англии.

Кстати за 5 лет, в долларах по номиналу экономика этих 40 стран увеличилась на 13.5 трлн долларов до 64.5 трлн (+26.2%)
http://spydell.livejournal.com/472087.html

2012/09/12

P/E

cyclically adjusted price-earnings ratios, designed to minimize the effect of economic swings on profits. Cyclically adjusted P/E, also known as CAPE, for U.S. stocks since 1900. The figures were obtained from Shiller’s Yale website, where they are available from 1881 onward.

http://www.ritholtz.com/blog/2012/09/chart-of-the-day-ten-years-of-earnings-may-put-investors-ahead/

Эхо пузыря 2000 слышно спустя 12 лет. Ну, по крайней мере, с тех пор степень концентрации внимания к рынку со стороны домохозяйств близко не была похожа на уровень интереса в конце 90-х. После краха 2000 исчезло желание широких слоев домохозяйств производить широкомасштабные инвестиции по всем фронтам.

Динамика p/e мало о чем говорит с точки зрения понимания «дорого или дешево», однако p/e показывает есть ли интерес или отвращение к акциям. Вот, например, долгое время (1970-1980, в начале 90-х года) p/e для Dow30 был возле 12-18, к середине 90-х соотношение превысило 20 и многие расшибали голову, говоря, что рост капитализации компании слишком сильно опережает рост фин.показателей. Тем не менее, пузырь с тех пор просуществовал еще более 6 лет, а p/e достигало 32-34. Главным образом за счет масштабного входа в рынок домохозяйств после промывки мозгов «про новую экономику», «про новую реальность на рынке» и так далее.

Более чем убедительная динамика роста акций вносила иллюзию несметного богатства, т.к. состояние можно было сделать буквально за пару лет. Особенно в информационном секторе, где многие компании росли на сотни процентов в год. Эта тема активно эксплуатировалась сейлзами в инвест.конторах. Ну и разумеется на фоне всего этого произвола, как грибы после дождя стали появляться тысячи фондов (паевых, хэджфондов и прочих), что также стимулировало рост.

Сказка про бесконечный рост и несметные богатства закончилась, и с тех пор рубиться на рынке стал узкий круг энтузиастов и инвест.конторы. Динамика p/e в данный момент показывает с одной стороны отсутствие потока денег в фондовый рынок, а с другой стороны возвращение рынка к исторической ценности. Сейчас p/e около 14, т.е. примерно чуть ниже исторически средней. В расчетах я брал средний уровень капитализации за квартал, чтобы исключить манипуляции ценами перед сезоном отчетностей.


А это отношение капитализации к годовой выручки. Историческая норма за много десятилетий – это единица +- несколько пунктов, для США около 1.2-1.4. Сейчас как раз 1.2. Вернулись туда, откуда пришли. Пузырек сдулся.

Мне этот показатель больше нравится. Он менее волатилен и более адекватен, т.к. отражает рост капитализации и самих компаний.
http://spydell.livejournal.com/456195.html

Коэффициент цена/объем продаж (цена/выручка) или коэффициент «кратное выручки» (англ. price/revenues (или price/sales), PR ratio (или PS ratio), P/R (или P/S)) — финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой выручке.

Коэффициент цена/прибыль или коэффициент «кратное прибыли» (англ. PE ratio, P/E, earnings multiple) — финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли.

2012/08/23

Корпорация Microsoft

Будучи на острие технологического прогресса с доступом ко всей ИТ индустрии, они полностью упустили развитие сегмента мобильных устройств. Их самая современная операционная система Windows 7 не поддерживает адекватным образом Touch Screen и не работает нормально с планшетами. Фактически, у них нет планшетной версии операционной системы по состоянию на июнь 2012, тогда как эти устройства на рынке массово продаются более 5 лет и особо активно с 2010 года.

Они запороли мобильную операционную систему своей глупостью. Вместо того, чтобы обеспечить преемственность новых систем для выстраивания эко системы и программной начинки сторонних разработчиков, они же полностью запороли это важнейшее направление. Была система Windows mobile 5-6, была масса выпущенных под нее программ. Windows Phone 7 не поддерживает ничего из того, что было создано раньше, а грядущая Windows Phone 8 не будет поддерживать ничего, что есть на WP 7. БРЕД! Мобильные системы у Microsoft умирают сразу, как только рождаются! ))

Таким образом труд программистов просто берется и выбрасывается в мусор. А потом они удивляются, почему же никто не пишет программы для Windows Phone? Ну кто же будет писать, когда каждая следующая версия ОС не поддерживает программы из предыдущей ОС? Для проектирования, разработки, отладки и выпуска в свет программы требуется колоссальные ресурсы, а Microsoft просто издевается над клиентами и разработчиками. Голая система нафиг никому не нужна.

Вот вам отчет Microsoft
http://www.microsoft.com/investor/EarningsAndFinancials/Earnings/PressReleaseAndWebcast/FY12/Q4/default.aspx


http://spydell.livejournal.com/450760.html


http://www.businessinsider.com/chart-of-the-day-microsoft-revenue-by-segement-2012-7

2012/03/20

Минимальная зарплата в Европе

Filed under: Uncategorized — Метки: , , — ivgnnm @ 11:04 пп


http://spydell.livejournal.com/426298.html

2012/03/02

Всё о QE

Уже почти 4 года центробанки многих стран занимаются «количественными смягчениями» — пытаются взбодрить стагнирущие экономики «свежими» деньгами. Банк Morgan Stanley рассказывает, зачем они это делают и чем это грозит

Центробанки по всему миру после кризиса-2008 проводят политику «количественного смягчения»(QE) — на свеженапечетанные деньги скупают ценные бумаги или выдают кредиты с той же целью банкам. Многие экономисты относятся к операциям подобного рода без уважения — мол, они никак не помогают возобновить рост, спасают ущербные банки, замораживают и даже усугубляют структурные проблемы стран.

В июне прошлого года закончился второй раунд QE в Америке, а инвесторы последние полгода ждут от ФРС США третий раунд. Тем же занят и банк Англии.

У Европейского ЦБ нет возможности провести QE напрямую — мешают политические разногласия в Европе. Глава ЕЦБ Марио Драги придумал более изощренный способ — напечатанные деньги он раздал банкам.

В США деньги в реальный сектор не попали, а восстановление экономики остается медленным. Экономика Великобритании уже несколько лет стагнирует, а еврозона в этом году может попасть в рецессию.

Спирус Андреопулус из банка Morgan Stanley составил своеобразный FAQ по «количественным смягчениям», попытавшись развенчать все связанные с ними мифы.

1. Если QE не работает на реальную экономику, то зачем регуляторы его проводят?
Количественное смягчение, на самом деле, сработало. Добиться быстрого и мощного роста экономики с помощью него нельзя. Зато можно поддержать рост через финансовые рынки, ведь цены на активы будут высокими. Компаниям из-за снижения ставок по облигациям станет легче занимать, а растущая инфляция заставит население больше покупать.

Мотивация регуляторов понятна: дефляция таит в себе куда большие риски для экономики, а с помощью QE эту проблему можно решить. Эффективность количественного смягчения снижается после того, как этот инструмент был использован несколько раз. Однако центробанки это не останавливает, ведь другими инструментами проблему дефляции решить нельзя.

2. Количественное смягчение привело к росту инфляционных рисков. Разве это не подорвало экономический рост?
Ожидания высокой инфляции снижают потенциальную доходность от инвестиций, в результате вкладывать в экономику никто не хочет и рост замедляется. Однако это происходит только при очень высокой инфляции — значения должны быть двузначными. Ни в США, ни в Европе этого пока даже близко нет. Экономические и политические проблемы, а также растущие цены на нефть сейчас инвесторов пугают куда больше, чем инфляция.

Однако угроза роста инфляции сохраняется. Центробанки могут, например, не рассчитать и слишком поздно остановить скупку активов. Тем более, они практически не контролирует избыток средств в коммерческих банках, который может образоваться из-за QE. А те могут начать чересчур активно кредитовать население под слишком низкие ставки, а это разгонит инфляцию.

3. Не затормозит ли обилие ликвидности на рынке рост ставок и нормализацию денежной политики?
Рост активов центробанка может отразиться лишь на ставках рынка однодневного долга — важно, чтобы на этом рынке не было избытка ликвидности. Его необходимо регулировать в том числе с помощью интервенций, также центробанк может поднять процентную ставку. Это нормализирует ситуацию на рынке.

4. Может ли население потерять доверие к центробанкам? Что в этом случае произойдет?
Это самый серьезный риск. После финансового кризиса центробанки, чтобы помочь финансовым рынкам, скупили множество активов и, тем самым, взяли на себя нежелательный риск. Взамен бизнес скупил обязательства самих центробанков, в том числе в виде валюты. Регуляторы могут выпускать бесконечное количество таких обязательств, но, тем не менее, важно, подкреплены ли они экономическими показателями. Доказать это невозможно, все держится на доверие к государству. Если центробанк потеряет доверие населения, то люди примутся сметать товары с полок магазинов — это приведет к обесцениванию валюты и разгонит инфляцию.


http://www.finmarket.ru/z/nws/hotnews.asp?id=2786235

На этом графике отношение балансов крупнейших ЦБ к номинальному ВВП развитых экономик (США, Еврозона, Англия, Япония). Для возможности сопоставления я перевел все данные в доллары.

Т.к. Банк Англии публикует данные только с мая 2006, то соответственно синий график только с 2006 года. Основной источник роста баланса для ФРС, Банка Англии и Банка Японии — это скупка гос.бондов. Для ЕЦБ доля покупок бондов не столь велика от общего баланса, но они придумали новое изобретение — LTRO — это тажа самая монетизация долга, но с обязательствами дилеров выкупать бонды под подачки ликвидности от ЕЦБ. Иными словами, чтобы избежать бюрократических барьеров, то теперь не ЕЦБ прямо скупает бонды, а ЕЦБ через счета первичных дилеров и прочей банковской своры.

Но основная идея графика заключается в том, что раньше темпы роста номинального ВВП соотносились с темпами роста балансов ЦБ. Например, не смотря на то, что номинальный ВВП в период с 2002 по 2008 США и еврозоны очень сильно вырос, но соотношение колебалось в районе 8%. Теперь же они накачали систему ликвидностью столь зверским образом, что опередили рост экономики в 2.5 раза !! Так как мы рассматриваем самые крупные страны и ЦБ, то это очень много. При этом, если допустим, Банк Китая или ЦБ РФ наращивают баланс преимущественно за счет ЗВР (это нормально), то ФРС и компания путем монетизации долга (это не нормально).

Если же пройдет LTRO, а к лету ФРС запустит QE3, то при стагнации экономики соотношение ВВП к балансам может достигнуть 30-33% для 4 стран и около 25% для США и еврозоны. Т.е. система под завязку забита ликвидностью и опасность заключается в том, что рано или поздно где-топ произойдет пробоина.

Почему нет гипера? Да просто потому, что гипер возникает, когда деньги попадают в реальный сектор, вызывая смещение спроса и предложения. Сейчас трансляции денег ЦБ в экономику на прямую нет. Условно они перераспределяются через дефициты бюджета, демпфируя сокращения физического спроса в экономике, а часть идет в компенсаторный механизм на траектории сжатия кредитных и денежных мультипликаторов. Своего рода оборона ЦБ на фоне делевереджа в фин.секторе.

Но если деньги лежат на счетах бангстеров и крутятся на рынках, то в худшем случае это порождает пузыри на фин.рынках, что в дальнейшем выливается в инфляцию издержек и стагфляцию в реальном секторе. Однако опасность заключается в том, что если в 2008 году инъекции ЦБ демпфировались сжатием теневой банковской системой, то сейчас темпы сжатия сократились, а накачка ликвидностью ускорилась. В прошлом посте показывал, что сейчас качают так, как в 2008 году в годовом выражении.

Так вот, рано или поздно этот навес кэша где нибудь прорвет и это вне всяких сомнений будет БП, каких еще поискать.
http://spydell.livejournal.com/420559.html

На чем растут рынки?
Рынки растут на фоне беспрецедентной по своему масштабу, невероятной, правильнее даже сказать варварской попыткой накачать систему баблом. Балансы центральных банков: ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и Банк Японии с августа 2008 по 20-е числа февраля увеличили свои балансы в совокупности на 4.5 трлн баксов. За 2 года +2.1 трлн, за последний год + 1.56 трлн, за пол года (с августа 2011) + 675 млрд, причем пик накачки пришелся на июль-декабрь – там оформили 1.1.трлн в лучших традициях наиболее драматического эпизода кризиса 2008.
Это беспредел выглядит следующий образом:

Сейчас под 9 трлн суммарный баланс. После того, как ФРС закончил свою программу QE2, то через 3 недели подключился ЕЦБ, а еще через 3 недели в работу вступил Банк Англии. Это означает, что по сути с сентября 2010 не было ни одного месяца, чтобы бангстеры сидели без бабла.

Им пихали по самые гланды так, что дальше просто не лезло. Активность: Сентябрь 2010 – июнь 2011 (ФРС); июль 2011 – декабрь 2011 (ЕЦБ); сентябрь 2011 – февраль 2012 (Банк Англии) и перманентно выступает Банк Японии.

Обратите внимание на то, насколько устойчив годовой тренд накачки системы ликвидностью от четырех крупнейших ЦБ? Темпы растут с каждым месяцем! ЦБ по очередно друг друга сменяют. Не успел один закончить, как другой начинает. В особо запущенных случаях работают в четыре смычка.

Деньги от ЦБ перераспределяются по банковской системе и поступают в нескольких направлениях:
1. Монетизация долга
2. Увеличение банковских резервов ком.банков
3. На фин.рынки.

LTRO по сути это и есть монетизация долга. Между ЕЦБ и бангстерами есть договоренность, согласно которой они обязуются скупать евро долговое говно, финансируя дефициты правительств, а ЕЦБ обеспечивает банки ликвидностью на все нужды. На залоговые требования скромно забили. Теперь ЕЦБ выдает деньги практически любому у кого есть пульс и кто способен предоставить хотя бы санную тряпку и стул, чтобы сесть и расписаться под очередным миллиардом. Бардак, конечно, полный сейчас там творится. ЕЦБ с приходом выпестышей из Голдмана начинает быть походим на ФРС, своего рода филиал частных банков. О независимости и речи не идет. А ведь было время, когда ЕЦБ диктовал банкам условия )) Этот период остался в истории ))

Что остается, то осваивают на фондовых и товарных рынках — это происходит сейчас. Европейские банки частично взятую ликвидность от ЕЦБ положили на депозиты, частично направили на скупку облигаций ПИГСов и остальных, ну и последние 3 месяца осваивают оставшиеся миллиарды на рынках.

Я уже говорил, что обвал с августа по октябрь был полностью спланирован между крупнейшими ЦБ мира, правительствами и бангстерами. Это была операция по принуждению ЦБ к дальнейшей эмиссии. Именно там дилеры вставали в длинные позиции.

Вы думаете, что будь облигации Италии на 4%, а рынки на хаях, то ЕЦБ бы запустил кредитные линии, а Банк Англии устроил бы QE? Это бред собачий. Конечно нет. А вот когда активы утоптали в пол, облигации обвалили до 7%, то и политики стали более сговорчивее. Впрочем, об этом я уже говорил в августе-октябре. Для читателей не должно быть новостью то, что обвал был полностью управляем.

Вы думаете, что, не накачав ЦБ систему ликвидностью, рынки росли бы? Нет денег = нет роста. Если бы ЕЦБ и Банк Англии не включились в работу с помощью ФРС по своп линиям, то сейчас S&P был на 1100 пунктах. Отчеты компаний, макростатистика, заявление политиков? Засунуть в одно место. Много ли людей смотрели на статистику, когда рынки падали по 5% в день? Об этом и речь.

На счет LTRO. По факту будем говорить, но пока меня смущает поведение евро. LTRO при отсутствии ответных мер от ФРС – это неизбежное ослабление евро к баксу. К 1.20 дорога, если только не учитывать политику согласованной эмиссии. Рост от 1.26 до 1.36 за месяц слишком круто, даже приняв во внимание, что у инвесторов обычно сносит крышу от ликвидности и по древним корреляциям работают.

С ФР – хрен с ним, но если после LTRO погонят товарный рынок, то это копия ситуации годичной давности, когда рыночная вакханалия так сильно разогнала активы, что все это прямо трансформировалось в инфляцию издержек, снизив экономический рост на 2%. Рост нефти на 10% отнимает примерно 0.5% от ВВП Европы. Учитывая, что оно и так возле нуля, то конечно, надо быть полными кретинами, чтобы добровольно совершать суицид.
http://spydell.livejournal.com/420170.html

Living In A QE World
By James Bianco — January 27th, 2012

http://www.ritholtz.com/blog/2012/01/living-in-a-qe-world/

2012/01/02

Биржевые итоги 2011 г.

Filed under: Uncategorized — Метки: , , , , , — ivgnnm @ 2:43 дп

Сумму в 6,3 трлн долларов составили в уходящем 2011 году потери инвесторов на мировом фондовом рынке. При этом совокупная капитализация мирового бизнеса упала за год на 12,1 проц, сократившись до 45,7 трлн долларов. Такие подсчеты были обнародованы сегодня специалистами влиятельного делового агентства «Блумберг».

Тем самым 2011 год стал одним из самых драматичных для мировой экономики, когда в ней еще сохранились деструктивные тенденции, возникшие с началом в 2008 году глобального финансового кризиса, и при этом углубился новый тяжелый кризис задолженности стран зоны евро, отмечается в отчете агентства.

В результате именно евро оказалась валютой, которая вышла наиболее ослабленной среди всех остальных твердых валют по итогам уходящего года. Так, с закрытием мирового финансового рынка в минувшую пятницу за один евро в ЕС давали 1,2961 доллара. Тем самым, за 2011 году единая европейская валюта обесценилась по отношению к американской на 3,4 проц. А относительно японской йены евро завершил год самым низким обменным курсом за все последние 10 лет, упав ниже 100 йен за один евро.

Как считает ряд ведущих специалистов лондонского Сити, в новом 2012 году ослабление позиций евро продолжится на мировых финансовых рынках, когда его курс будет приближаться к паритетному по отношению к американскому доллару.

В целом хорошим стал уходящий год для доллара США, когда его курс вырос за последние 12 месяцев по отношению к корзине из 6 ведущих мировых валют на 1,6 проц. В минувшем 2010 году этот рост составил для доллара 1,5 проц.

В уходящем году наибольшие убытки потерпели игроки на мировом фондовом рынке. Так, по итогам торгов в 2011 году Лондонская биржа потеряла 5,55 проц от своего главного индекса, Франкфуртская – 14,69 проц, Парижская – 16,95 проц, Миланская – 25,20 проц, Мадридская – 13,11 проц, Брюссельская – 11,87 проц, Амстердамская – 11,87 проц.

Не входящая в зону Евросоюза швейцарская Цюрихская фондовая биржа потеряла по результатам 2011 года 7,77 проц от совокупной стоимости котирующихся на ней акций.

Крупные убытки зафиксировали и азиатские фондовые биржи. Так, главный индекс Токийской биржи упал за год на 17,3 проц, главные индексы фондовых бирж Гонконга и Шанхая соответственно потеряли 20 проц и 22 проц своей стоимости.

На этом фоне абсолютным лидером смотрится Нью-йоркская фондовая биржа /Уолл-стрит/, главный индекс которой — Доу- Джонс — прибавил за год 5,53 проц. Однако основной индекс альтернативной высокотехнологической нью-йоркской биржи НАСДАК потерял за год 1,8 проц стоимости.

При этом набольшие потери в уходящем году понесли инвесторы, имевшие на своих руках акции и ценные бумаги банков. А самую большую прибыль получили те, кто в основу своей стратегии на 2011 год положил энергетический сектор — акции нефтяных компаний стали по итогам года лидерами роста мирового фондового рынка.

Это было обеспечено в первую очередь значительным ростом цен на нефть. Так, за последние 12 месяцев цены на нефть на Лондонской бирже увеличились на 13 проц, на Нью- йоркской – на 9 проц.

Как считает большинство специалистов, тенденция к росту нефтяных цен сохранится и в наступающем 2012 году. Так, согласно оценке газеты «Интернэшнл геральд трибюн», средняя цена барреля техасской светлой нефти составит в будущем году 120 долларов за баррель.

Столь высокий уровень цен, по мнению экспертов издания, будет обеспечен сохранением геополитической напряженности в ряде ключевых нефтепроизводящих регионов мира и, в первую очередь, в Персидском заливе и вокруг Ирана.
http://www.itar-tass.com/c11/309957.html

http://www.bloomberg.com/news/2011-12-30/euro-weakens-while-european-stocks-pare-advances-on-region-s-credit-crisis.html

По характеру торгов 2011 г. можно разделить на два периода.
Январь-июль; август-декабрь
http://spydell.livejournal.com/407020.html

Сравнительная динамика рынков
http://spydell.livejournal.com/407566.html


http://finance.yahoo.com/charts

2011/12/27

Соотношение ипотечных долгов к активам в недвижимости у домохозяйств США

Даже не смотря на то, что ипотечные долги медленно, но верно сокращаются, но это сокращение настолько ничтожное по сравнению с тем, как падают активы в недвижимости из-за снижения цен. В историческом плане для оценки макроэкономических уязвимостей неплохой индикатор – это соотношение ипотечных долгов к активам в недвижимости у домохозяйств.

Понятно, что если выше, равно или около единицы (100%), то это конец.
Кроме этого, по этому соотношению можно понять, будет ли спрос на недвижимость или нет. Если домохозяйства физически перекредитованы, то им глубоко плевать какие будут ставки по ипотеке. Даже, если Бернанке за счет ФРС сделает ставки равные нулю, то это ничего не изменит. Спрос на недвижимость не повысится. Это, кстати, мы прекрасно видим и я удивлен, что многие чиновники питают иллюзии по столь очевидным вопросам.

Понижение ставок работает на траектории кредитного расширения, когда система восприимчива в повышению долговой нагрузки. Тогда, действительно работают древние монетаристские способы по понижению ставок и по экономическому рассвету. Но если у вас кредит на 350 штук, а цена на ваш дом упала до 250 штук и продолжает падать, при этом доходы стагнируют и есть риск потерять работу в любой момент, то будете ли вы брать кредит на новый дом? Большинство просто перестают платить ипотечный кредит )) Максимум, что удастся, так это рефинансировать предыдущий на более выгодных условиях.

Вернемся к графику. Падение цен на дома нивелируют весь положительный эффект от снижения задолженности.

С точки зрения исторических норм текущее положение все еще крайне херовое. Чрезвычайно высокая степень перекредитованности.Можно сказать, что просто запредельная. Домохозяйствам плевать на рост фондовых рынков, большая часть людей не держит там активы. Все, что их интересует – это жилищный вопрос. Пока никаких улучшений нет.

Все, что может сдвинуть процесс с мертвой точки, это когда цены на недвижимость начнут расти, но они не могут расти без реального или спекулятивного спроса. Спекулянты ушли оттуда на долго, может быть навсегда, а реальный сектор в большинстве своем не имеет ресурсов для покупки дома. Замкнутый круг. Цены падают, т.к. спрос падает, а спрос падает во многом за счет того, что цены падают. На фондовом рынке этот порочный круг разрывается одним нажатием на кнопку маркетмейкером, что происходит каждый день. В реальной жизни все сложнее. К чему привело ипотечное безумие мы прекрасно видим.

Ситуация действительно херовая. Дело в том, что если фин.производные в достаточном количестве имеют 3-5%, ну максимум 10% домохозяйств, то недвижимость (собственный дом, в кредит или в аренду) более 99% домохозяйств. Вот, как выглядит реальность.

Перманентное снижение. 29% или 6.5 трлн от максимумов к 3 кварталу 2011 и новый минимум. Падение НЕ прекращается! Уже минимумы с 2002 годов. График с млн.бакс.

http://spydell.livejournal.com/405681.html

2011/07/12

CRB Index-3

Товарный рынок. Индекс товарных цен CRB

Индекс CRB, а точнее Индекс фьючерсных цен CRB (Jefferies/Reuters CRB Index), является самым давним и основным индикатором состояния мирового товарно-сырьевого рынка. В основу индекса заложены официальные цены по 19 фьючерсным ценам на различные сырьевые ресурсы, металлы и продукты, представленные на биржах США.

Он рассчитывается американской компанией Commodity Research Bureau. Эта организация использует в своей работе данные правительств, частных организаций, торговых и промышленных ассоциаций. C 2005 года индекс принадлежит компаниям Reuters Ltd и инвестиционной компании Jefferies & Company, Inc.

Также поменялась методика расчета. Вместо существовавшего до 2005 года, равномерного распределения по всем составляющим, теперь всем составляющим придаются разные оценочные веса, в зависимости от их влияния на рынок.

Кроме того, индекс фьючерсных цен CRB теперь переоценивается ежедневно, и цены на компоненты индекса берутся для расчета исходя из значений котировок для ближайшего месяца поставки соответствующего фьючерсного контракта на тот или иной компонент. Тогда как ранее для этих целей использовались среднеарифметические значения за 6 месяцев.

В новом формате индекса фьючерсных цен CRB, наибольший вес – 39 % придан сектору энергоносителей, который оказывает существенное влияние на цены остальных товаров.

В настоящий момент структура индекса выглядит так:

Следует различать R/J CRB Index и CRB Spot Index. C точки зрения оперативного анализа рынка нас больше интересует R/J CRB Index, фьючерс на который котирует биржа ICE, и который я использую в своем анализе, благодаря сайту Дж. Мерфи. Торговать самим фьючерсом не очень удобно в силу его небольшой ликвидности около 5000 контрактов.

CRB Spot index хорошо использовать для прогноза показателей CCI и CPI.

CRB Spot index в настоящее время предлагается в шести модификациях (см.рисунок выше), отличающихся друг от друга охватом разных рынков для формирования значений этих модификаций: CRB Spot Index, CRB Stock Market Momentum Indicator, Reuters-CRB Index (CCI), Reuters-CRB Total Return Index, RJ/CRB Index).

CRB Spot Index
Metals Sub-Index
Textiles Sub-Index
Raw Industrials Sub-Index
Foodstuffs Sub-Index
Fats & Oils Sub-Index
Livestock Sub-Index

В состав CRB Spot index входят – 1. Мешковина. 2.Сливочное масло. 3.Какао бобы. 4.Медный лом. 5.Хлопок. 6.Шкуры КРС. 7.Свинина. 8.Свиное сало. 9.Набивная ткань. 10.Канифоль. 11. Соевое масло. 12. Стальной лом. 13.Steers (Бычки на забой) 14.Сахар. 15.Солидол. 16.Олово. 17.Пшеница Миниаполис. 18. Пшеница Канзас. 19.Шерсть. 20. Олово.

Анализ товарного рынка с помощью индекса CRB, является одним из основных звеньев в цепи анализа взаимосвязей мирового рынка. Исследование схождений и расхождений, между индексом CRB и курсами иностранных валют относительно доллара США, может дать отличное понимание того, насколько фундаментальным является это расхождение. Характерный пример у нас имеется сейчас, когда между индексом CRB курсом EUR/USD возникло фундаментальное расхождение.
Большое внимание на значение индекса, обращают в ФРС, для определения уровня инфляции.

Официальная история CRB Index
http://www.crbtrader.com/crbindex/

9.11.2010
Пузыри атакуют!

Пока с типографии Бернанке сдувают пыль, то в этот момент индекс CRB Spot Index обновил исторический максимум. В него входят пшеница, кукуруза, соевое масло, хлопок, какао и т.д. Всего 23 компонента. Это произошло так незаметно, что почти никто не обратил на это внимание, но сей факт стоит отметить:

Как считается и что туда входит показано здесь
http://www.crbtrader.com/crbindex/spot_calc.asp

Есть еще один индекс, который более широко разрекламирован — Thomson Reuters/Jefferies CRB Index.
Ниже показано из чего состоит индекс и какой вес имеют компоненты.
Рассказывают про него тут
http://thomsonreuters.com/products_services/financial/thomson_reuters_indices/indices/commodity_indices/?view=Standard

В отличие от CRB Spot Index в Jefferies CRB Index очень большой вес занимает энергия (39%)

Пока на уровнях начала октября 2008, но 30% в плюс нарисовал за 3 месяца! Собственно первый индекс CRB Spot Index позволяет сделать вывод о том, что инфляция на продовольствие и энергию не то, что рядом, она уже стучится в дверь.

2011/07/07

Россия. Структура торговли и внешнего долга

1. Структура экспорта и импорта в РФ
http://spydell.livejournal.com/352377.html

Объем экспорта в России в 2010 году составил 397 млрд против 307 млрд в 2009, но еще меньше максимума 2008 на уровне 468 млрд. На интереснее все же структура. Экспорт минеральных продуктов (фактически нефти и газа) + металлов и драгоценных камней составляет 81.2% от всего экспорта, что крайне много.

2. Внешний долг России
http://spydell.livejournal.com/352634.html

Доля государства во внешнем долге России снизилась с 95% в 1994 году до 6.4% на 1 июля 2011 года. В абсолютном выражении внешний гос.долг России в 1994 году был 111.8 млрд, а сейчас всего 34.2 млрд, а по отношению к ВВП совсем ничтожно.

Это, конечно, понятно, что в 1994 году частный сектор в России отсутствовал, а банковская система в каком нибудь пристойном виде тем более, но все же смотрится красиво. Приняв во внимание обязательства ЦБ, которые можно включить в государство, то получается, что на частный сектор в 1994 году приходилось всего 1.8% внешнего долга России, а сейчас 91.2%.

Банки начали активно занимать с 2004 года, нефинансовые предприятие примерно на год раньше. При этом банки прекратили занимать в момент начала кризиса, а корпорации и компании не то, чтобы остановились, а они наращивали долг достаточно стремительно. Сейчас их долг составляет 328 млрд, банков 157 млрд долларов.
Динамика внешнего долга по категориям:

Более детализировано по кварталам. Сейчас совокупный долг 532.2 млрд, что не так уж и много — где-то треть от ВВП.

Еще в том году говорил, но в общем идея такая: раз источники наращивания долгов в развитых странах исчерпаны, а если быть откровенными, то все трещит по швам. Тогда для поддержания функционирования системы необходимо надуть пузырь там, где его нет? А где его нет? Правильно: на развивающихся рынках. Из чего следует, что долги населения и корпораций должны и дальше расти и достаточно быстро, чтобы компенсировать делевередж в США и Европе. Пока все рамках теории. Китай начинает пузыриться, наши компании на подходе. Население еще в спячке, но начинает кредитоваться. Так что модель запада и кредитной экспансии будут пытаться натянуть на страны БРИК.

2011/02/16

US Federal Spending per Household


http://www.heritage.org/budgetchartbook/federal-spending

В 2010 году правительство потратило 157 млрд баксов на поддержку безработных против 119 млрд в 2009 в номинальном выражении. Обычно до кризиса не превышали 35 млрд. Если же посчитать в ценах 2005 на одного безработного в год, то выходит, что в 2010 году правительство было наиболее щедрым, потратив около 9.5 тыс баксов на безработного в год или почти 800 баксов в месяц — это, кстати в 2.5-3 раза больше, чем зарплата среднего китайского рабочего, который пашет днем и ночью возле станка на заводе и в 2 раза больше, чем получают в России.
При этом безработица застойная, более 44% находятся в статусе безработных более 6 месяцев

http://spydell.livejournal.com/304718.html

2011/02/10

spydell. Какая доля прибыли у американских корпораций за пределами США?

Я давно искал эту информацию и чудом нашел на ZeroHedge. Долгое время – в течение почти 40 лет до 70-х годов 20 века американские компании были полностью американскими, когда все доходы и прибыли зарабатывались на родине – более 90-95%. Резкий обвал международной торговли и свертывание зачатков глобализации произошли в 1930-е годы, после начала Великой депрессии и введения ведущими западными державами в 30-х годах высоких импортных пошлин, прочих протекционистских мер. Потом помешала война, далее медленное восстановление.

На тот момент международная торговля была крайне слабо развита. С 60-х годов развитию глобализации способствовало улучшения в технологиях, которые привели к быстрым морским, железнодорожным и воздушным перевозкам. Мировой торговый оборот начала расти как раз с 70-х годов, что позволило американским компаниям наращивать прибыли за пределами США до 20%. Плюс кризис 80-х годов способствовал экспансии амер.компаний на другие рынки.

В 1995 году образовалось ВТО, плюс начала активно развиваться Азия, не считая кризиса 98 года. Примерно с конца 20 века и по настоящий момент идет не только развитие международной торговли, но и активная экспансия корпораций из США в Азию, т.е. непосредственное строительство заводов, фабрик. Кстати, тот же iPhone от Apple на 95% собран в Азии, а частности в Китае где-то 70-80%, в США только разработка, маркетинг, продажи.

Intel хотя производит процессоры на 4 фабриках в США: D1D и D1C в штате Орегон, Fab 32 в штате Аризона и Fab 11X в Нью-Мексико, но разводку и компоновку в Китае. Те же Nvidia имеет линии на фабриках TSMC (Тайвань) и UMC. Это речь идет о производстве, но рынок сбыта стал очень важен. Сейчас Intel получает около 85% всех доходов за пределами США, где на Азию приходится 57% из всех доходов.

Так что сейчас (по данным на 2010) год 44% всех доходов компаний формируется за пределами США. Рост экспоненциальный, а учитывая, что американский потребитель еле дышит, то пока эксплуатируют Азию, а как известно главное в капитализме — это прибыль, а компаниях хорошие отчеты. Так что уже давно для оценки потенциала прибылей амер.компаний не достаточно изучать американский потребительский спрос.
http://spydell.livejournal.com/302116.html

Создайте бесплатный сайт или блог на WordPress.com.